高华证券成长型市场视角关于中国的误区呢

高华证券：成长型市场视角 关于中国的误区 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

证券研究报告我们将讨论普遍存在的一些关于中国的误区我们将在本报告中梳理投资者关于工资、人口、地方政府债务、房地产和基建的担忧。此外，我们还将重点讨论我们认为投资者低估或忽略的领域（如财政收入、政府持股、消费者低杠杆和税收改革）。

对工资和人口的担忧常导致对生产率的忽视工资上涨和人口下降是主要的担忧因素，但生产率的改善意味着单位劳动力成本的增幅已经缩小。在生产率（即人均GDP）具有增长空间的中国，人口问题尽管日益严重但其重要性要低得多。

地方政府债务庞大但可控市场上充斥着对地方政府债务的担忧，但往往忽略了以下因素：1)债务规模在过去两年中并未扩大，且占GDP比重有所缩小；2)地方政府并非完全依赖土地出让收入； )大部分项目都具有现金流或抵押；4)最终某些银行债务可能会被置换为市政债券。

就拥有了走向振兴崛起的伟力之源 基建和房地产的存量与流量中国的基建投资一直增长迅速，但现有基建设施规模仍较低。房地产占GDP比重为%，与美国年的水平相当，而中国的名义GDP增幅却近乎为美国的 倍。