高华证券成长型市场视角剖析新兴市场持续的

这条坑爹的路20天就修好了 高华证券：成长型市场视角 剖析新兴市场持续20个月的疲弱期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

证券研究报告新兴市场继续落后于发达市场…自2010年9月以来，新兴市场和成长型市场的相对表现一直受到以下因素的综合影响：经济增长预测走软和全球避险情绪导致相对估值压缩，融资压力致使货币贬值，实际盈利增长平平。在发达市场，估值抵消了每股盈利增长，汇率所带来的影响较小。

与下调增长预测和融资压力有关自2010年9月以来，虽然新兴市场增长仍高于发达市场，但增长预测全面下调，影响了估值水平。随着全球范围内融资担忧升温，存在经常项目赤字的国家货币已经贬值。

由于估值稳定，BRICsDM50表现好于BRICsEM50自2010年9月以来，我们的BRICsDM50组合与发达市场基准股指走势大致相符，较BRICsEM50组合跑赢2 %，因此未受到新兴市场估值和货币贬值的拖累，尽管该组合成分股逾50%的收入来自新兴市场。

新兴市场反超发达市场的拐点仍难以预见如果全球经济持续疲弱（但不进一步下滑），那么新兴市场恐怕难以显著领先，在全球经济已进入收缩期之时尤其如此。

解析绝对价格回报(2010年9月-2012年5月)注：红线显示股指/组合的以美元计价的绝对价格回报；（1+12个月预期市盈率调整）x(1+12个月预期每股盈利调整)+汇率影响=以美元计价的绝对价格回报。