联讯证券A股的独立行情位置

联讯证券：A股的独立行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场止跌企稳得到验证，A股独立行情有望进一步展开。

先前市场观点“止跌企稳”得到验证——上周市场既无大幅上涨也未重归颓势。而一周之内亦颇有胆战之处，但整体符合预期、令人满意。未来一周属于财报季收尾阶段，国内将继续接受美股利空的考验，但是这种承压将会减弱，A股的独立行情也将进一步展开。

上周市场：国际风险资产下跌，但是国内风险资产表现较为强势。A股和美股之间的相关性减弱。

国际风险资产下跌：美股弱势、原油价格大跌、美元强势。1）美股弱势，预期高，尤其是科技龙头。不达预期或者说是估值调整的压力。2）原油价格受到美国资本市场调整的负面影响，但其供需基本面对其短期走势影响较大。一是沙特同意增产二是美国库存数据不太理想。3）美元强势是被动强势，主要是欧元近期较弱，人民币跟随欧元走弱。人民币汇率贬值担忧并未升级，虽然创下新低。

国内风险资产表现相对强势：商品期货价格仍强、A股止跌企稳。1）国内商品期货价格整体仍强，即便国际原由昌飞公司生产的10架直8型机将分两组呈箭头形飞越天安门上空。据刘国太介绍油价格回调。钢铁产业链价格强势，煤炭价格有所回调但是中国神华等大企业上调了长协价格，初级化工品多跟随油价回调。2）A股自我运行的迹象比较明显。周一大涨后周二如期回落，随后的三个交易日，在外围不利的氛围下走出独立行情，表现出足够韧性。

股市前瞻：底部进一步夯实后再考虑回升A股下跌负反馈被打破后，市场底部正在夯实。1）上周A股独立于美股的走势有利于短期信心重建。2）下周财报季收官，依然要接受外部市场的考验。3）11月美国中期选举、英国脱欧峰会等不确定性，底部夯实仍然必要。

为什么对大势保持乐观？短期看夯实底部，中期看改革红利提升风险偏好。

市场情绪从低谷中走来，存量资金加仓空间仍大；改革等制度红利将带动风险偏在教学过程中只是理论上的传授好回升，是A股中短期走向的关键变量。

结构考量同样重要，原则依然是业绩为王。无论是低估值蓝筹还是创蓝筹，业绩都很重要，需要真正的成长或稳定的业绩。银行保险作为市场的中流砥柱，同步大市，看好其中期表现；而证券的短期爆发更似博弈价值；创蓝筹反弹后回落，仍然值得重点关注；消费杀跌，君子不立危墙之下。

风险提示：

维稳政策不达预期、全球贸易风险加剧、新兴市场风险加剧。

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