家用电器销量下滑颓势加剧新冷年全行业减产

家用电器：销量下滑颓势加剧 新冷年全行业减产概率加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012冷年结束，行业同比产销下滑幅度加大：据产业数据，8月份空调产572.4万台，同比下滑24.4 %；总销量654.1万台，同比下滑15.14%，其中内销427.17万台，同比下滑17.6%，外销226.9 万台，同比下滑10.09%；行业库存695.99万台，同比减少 0.79%，内销及库存同比下滑速度及幅度超过市场预期。

7、8两月内销降幅高于预期：今年7、8两月家用空调内销总量完成9 6万台，同比下滑16. 5%，下滑幅度高于我们之前的预测的2012年空调三季度内销量整体萎缩约5%；预计今年三季度内销总销量同比将整体萎缩约14%以上。

外销小幅下滑，未来外围需求形势趋于悲观：产业数据显示，今年8月份，家用空调出口完成226.9 万台，同比下滑10.09%，下滑幅度略有扩大的趋势。总结来看，今年月，家用空调出口总量完成565万台，同比下滑4.88%，预计9月份下滑幅度还会加大，比我们之前7月份预测三季度整体空调出口下滑10%左右的幅度略好。在受欧美经济复苏乏力，人民币升值等不利因素影响下，下滑幅度在今年一季度小幅收窄后再次加大。

3、身体健康 8月格力份额销量双下滑，海尔逆势增长:8月格力市场份额比去年同期下滑了14个百分点，同期美的下滑了1 个百分点、海尔提升了1个百分点。8月，三大空调龙头以外的厂商占据29%的市场份额，比去年同期上升了约26个百分点，行业市场集中度下降明显。

白色家电原材料价格继续缓降：目前原材料的受QE 上涨幅度不大，整体仍旧处在缓慢下行的降价通道中，激烈的价格战开始打响，全行业已开始将这部分成本利润让利给消费者的，整体行业的毛利率水平可能在后续价格战中将会持续走低。

行业评级及投资策略：维持空调行业的中性评级，推荐青岛海尔风险提示：出口环境恶化，内需低于预期，房地产调控持续