家用电器超跌个股开始反弹但基本面未有超预计划

家用电器：超跌个股开始反弹 但基本面未有超预期好转 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议维持8月行业观点：1）空调预计7月零售转正、内销出货量也能在持平附近（由于渠道还在去库存调结构所以出货量增幅估计小于零售量），8月预计也差不多情况（尽管去年同期增速已经降至 %、但2010年的8月也是相当高的基数）；冰洗电视出货量估计也不会出现超预期的好转（一方面是需求问题、一方面是为了适应节能补贴的调结构）。2）原材料价格变化宜人，白电原材料价格6月至今同比下降了15%，比上半年的10%还多，对毛利率依然有利；但黑电则相反，7月40、42、50寸均环比涨了1美金。 ）利率同比下降能够降低同期贴现较多的企业的财务费用率。4）竞争格局继续强者愈强，城市零售量份额海尔空调同比上升明显、美的系产品则环比已经企稳。

维持8月策略： Q行业基本面平淡，7月天气给力程度一般，8月即使酷暑也为时已晚，因此我们维持看淡 Q、看好中报后到4Q的板块相对收益、建议 Q在调整中增持家电的策略。8月仍是中报季，因此继续重点推荐中报好估值低的公司格力、海尔、兆驰、老板。上周四、五市场风格转为超跌股反弹，因此家电股中美的、苏泊尔、三洋表现较好，但由于公司基本面只是企稳、尚未出现超越行业的好转，因此还是维持我们的推荐顺序；对于参与超跌反弹个股的投资者，我们建议要么耐心持有等待基本面真正出现超越行业的好转，要么在反弹中见好就收。

维持8月配置组合：格力、兆驰、海尔、老板各25%。如华帝复牌，也建议买入。

一周市场回顾上周沪深 00涨跌幅+0.2%，家电以-0. %略跑输。8月以来，沪深 00涨跌幅+0.9%，家电以+0%跑输。我们中期策略认为三季度平淡，四季度看好；7月至今家电市场表现的确在调整。

我们的8月配置组合的4只个股8月以来涨跌幅为格力- .6%\\兆驰+4.9%\\海尔-1.6%\\老板-0.7%；由于市场风格暂时转为超跌反弹，只有兆驰跑赢市场和行业，对此我们的观点见上文8月策略。

一周行业回顾产业6月液晶电视出货量点评：行业内销持平，TCL份额持续上升。

1H12LCD电视行业总销量增速+6%，内外销增速分别为0%、+11%。6月与5月的内销增速相近，外销2Q逐月下降。TCL内外销均保持快速增长，1H12市场份额同比上升4个百分点，已达到行业第一。

3G发牌2011年开始移动互联在中国开始普及；地利 中怡康6月城市零售数据点评：终端需求未见明显改善。月，对比空冰洗电四大产品的出货量和零售量增速可见，零售量的变化趋势和出货量基本一致，但仍是负增长。6月油烟机和燃气灶的零售量同比下降10%左右，上半年累计降幅分别为8%、6%。月，小家电中豆浆机最差累计降幅达 5%；电水壶最好同比下降1%；其他产品下降10%左右。

奥维周数据点评：奥维周数据显示，7.2 -7.29周589个县市的 754家监测的空冰洗零售量增速分别为-2 .4%、-28.2%、-26. %；4288个监测门店的液晶电视零售量增速为-6.7%；今年以来累计零售量增速分别为空调- %、冰箱- 2%、洗衣机- 4%、液晶电视-19%。空调7月四周累计零量同比转为下降2.9%，由于奥维对空调零售监测量的代表性仅约为20%，我们估计全国零售量应能转正。

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