家用电器超跌端倪已现投资机会渐显覆盖

导读：点击下载 游戏名称：阿尔法协议 英文名称：Alpha Protocol 游戏制作：Obsidian 游戏发行：SEGA 游戏语种：英语 游戏类型：FPS 游戏平台：XBOX360 区域制式：欧 家用电器：超跌端倪已现 投资机会渐显 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截至今年7月，国内家用电器制造业整体实现收入6081.5 亿元，累计实现利润总额2 .94亿元，收入与利润增速虽有所放缓，但仍符合之前我们的预期；而受政策退出影响三季度家电板块市场表现较差，截至9月 0日，申万家电行业指数近三月来下跌幅度达19.20%，表现仅好于建筑建材业。

我们认为政策退出及全球经济可能二次探底的负面消息已经在股价上得到充分消化，三季度以来家电板块近20%的跌幅使得行业投资价值凸显。

政策退出及房地产限购对行业整体增速影响不大随着目前政策刺激边际效应的逐步减弱，其逐步退出难以对家电行业整体销量造成明显的负面影响，相反其逐步退出将使得更加依赖于政策的中小企业逐渐失去政策“保护伞”，从而有助于市场机制的发挥以及行业集中度的再次提升，政策退出对于上市公司来说难言利空；此外，房地产限购对家电行业整体销量也难有较为明显的影响，一方面限购政策对住房成交量影响较小；另一方面，目前商品房销量变动对家电销售相关性影响逐渐降低。

空调行业依旧是未来增速最为确定的家电子行业之一我们认为空调行业依旧是未来增速最为确定的家电子行业之一。这一方面是由于目前城镇空调保有量仍有较大的提升空间，且随着城镇空调更新高峰期的到来，城镇更新需求将得到快速释放；另一方面在于农村空调市场也将逐步迎来高速增长期，且农村电二次改造及建材下乡也为空调在农村加速普及扫清了障碍。除此之外，基于我们中期策略的观点，空调行业作为受益政策刺激最小的子行业之一，也将是未来政策退出后受损最小的家电子行业。

四季度投资策略及重点推荐公司在经历了此前几个月股价大幅回调之后，目前家电板块估值已处于历史最低水平，很显然资本市场过度放大了实业市场所存在的风险，家电板块超跌端倪已现，投资机会已逐步显现。一方面短期内行业增速放缓一直在我们之前的预期之中且已体现到全年的业绩预期，行业基本面并未有较大变化；另一方面，三四级市场购买力兴起及国内区域间贫富差距的存在使得未来国内家电销量增速趋于稳定；同时我们仍坚持中期策略的观点，即在目前大盘系统性下滑风险依旧存在的情况下，具有较高安全边际的防御型股票依旧是值得我们关注的重点。综合以上，四季度重点推荐格力电器、小天鹅及海信电器。