高华证券支出的回报正在上升计划

高华证券：支出的回报正在上升 201 - 类别： 机构： 研究员：

隆超也是自己报名应聘当环卫工的 [摘要]

资本开支预期增幅最高的一类企业在过去几个月中表现领先。这与2011年和2012年初的情形形成了对比：当时将资金用于投资的企业表现并不突出，有的企业甚至因财务实力被削弱而处于不利局面。在我们看来，此类投资回报是鼓励企业使用超额现金并提升资本开支的关键，这对于仍处历史低点的并购活动也同样适用。我们的资本开支受益组合(GSSTCAPX)也已开始领先。

最近几年企业投资不足大多数板块的资本开支/销售比和资本开支/现金流比都较低。在避险情绪高涨的驱使下，企业管理层纷纷倾向于保存现金，而且欧洲增长乏力和不确定性令投资面临格外高的风险。我们认为这些因素将在未来几年随着股市风险溢价的下滑和全球增长的改善而消退。

资源：投资将流向何方石油与采矿占资本开支的比重从90年代的10%上升到了目前接近 0%的水平。

我们预计这一不平衡状态将得到调整。随着大宗商品超级周期的消退、加之现金和财务力量有限，尤其是在石油业，我们预计对大宗商品的相关投资将下降，而对资本开支/现金流比依然较低的其它领域的投资将上升。

企业拥有现金....但他们会用于投资吗?