高华证券州与地方税收收入表现不一物业

高华证券：州与地方税收收入表现不一 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

去年大多数州的税收收入轻松超出预期，但2014年一季度的初步报告显示州和地方个税收入自2009年以来首次出现同比下滑，并且收入增长总体走软。4月份收入增长看起来至少也呈疲软态势。由于大多数州不允许出现预算赤字，收入的持续下滑或将导致其削减开支。

月息逾5000元者共34万7985人。 据了解 但是，我们认为税收的疲软在很大程度上是2012年底很多收入在201 年加税实施前提前计入造成的。这导致201 年初估算和最终缴纳的税收大幅上升，这可能仍对同比比较造成压力。如果这样的话，未来几个季度税收的同比增幅应会有所改善。另外一些向好的迹象包括：预扣个税提高的幅度似乎已经超过了其它个税措施，这预示着今年晚些时候税收收入前景改善。此外，很多州提议或已采纳的始于7月份财年的预算案都呈现出与我们预测相符的总体支出增长。

过去几个季度州税收收入一直停滞不前。在一些季度的强劲增长之后，一季度初步报告显示州个税收入同比下降0.4%，包含个税、企业税和销售税在内的累计收入小幅增长0.7%，均为2009年以来的最低增幅。根据14个大州公布的4月份税收收入（很多州尚未公布）的初步分析，我们发现上月只有一个州实现了个税收入同比增长。这导致已公布数据的州4月份整体税收收入同比下滑7%。

由于几乎所有的州都不允许预算赤字，如果州收入增长持续不足，可能需要其缩减开支。不过，目前我们认为这一疲软在很大程度上归因于一次性因素：

财政悬崖：2012年四季度个税收入大幅增长，人们在定于年底之后实施的加税政策之前提前计入收入。如图表1中的左图所示，这种做法似乎也是201 年上半年个税收入强劲的主要原因，因为2012年四季度预估税缴纳截至1月份，2012年全年报税截至4月份。

天气：这可能是导致州税收收入疲软的第二个因素。正如天气导致一季度工作小时数和零售额减少一样，它可能也对预扣工资税和销售税收入造成一定压力。