高华证券尽管新兴市场承压且美国数据走软仍

如果进展顺利 高华证券：尽管新兴市场承压且美国数据走软 仍建议高配股票 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观前景：发达市场增长走强，新兴市场调整风险新兴市场压力已经加剧，而且最近美国经济数据弱于预期。我们认为后者是暂时性的，并且仍预计2014年的主要宏观推动因素在于发达市场增长走强以及与之相关的发达市场债券收益率上升。我们认为新兴市场还会进一步调整，但预计对发达市场的影响有限。我们仍将对政策利率前景的质疑视为未来推动各类资产出现暂时性震荡的主要因素。然而考虑到当前的通胀和经济数据，我们认为市场已在一定程度上放松了对这方面的关注。

我们对各类资产的看法股票：我们维持对 个月和12个月的高配建议，且对12个月高配建议的信心更强。在我们看来，回报率应受到全球增长改善、盈利增长良好以及风险溢价依然高企的支撑。

大宗商品：我们维持对12个月的低配建议，认为黄金、铜和大豆面临显著的下行空间。我们相对积极的石油市场预测面临供应面带来的下行风险。但由于没有即将出现的推动因素，我们维持 个月的标配建议。

企业债券：我们预计寻求收益率的环境依然强劲，并推动息差由当前小幅收紧。

在我们看来，企业再杠杆化仍是信贷质量所面临的主要风险。就债券市场而言，我们相对于投资级债券更看好高收益率债券。我们维持对该资产类别的标配建议。

政府债券：我们维持对 个月的标配建议和对12个月的低配建议。收益率水平可能将使 个月低配操作的风险回报更具吸引力，但我们期待出现支撑美国宏观势头走软为暂时现象的数据，从而重新审视我们的观点。