高华证券工业企业利润增速恶化加大了政策放计划

高华证券：工业企业利润增速恶化加大了政策放松压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

中国12月份工业企业利润增速进一步回落，加大了政府放松政策的压力。

关键数据：

12月份工业企业利润同比增速从11月份的-4.2%降至-8%；2014年全年工业企业利润同比增长+ . %。

要点：

中国12月份工业企业利润增速进一步放缓。分行业表现喜忧参半：汽车制造业、电气机械和器材制造业表现好转，但其有利影响被更趋疲弱的黑色金属冶炼和压延加工业、通用设备制造业、农副食品加工业以及化学原料和化学制品制造业所彻底抵消。

我们认为，疲软的利润增长反映出需求增长乏力。但利润增速往往小幅滞后于工业增加值增速，因此去年底工业生产的反弹尚未充分体现在利润数据中。

堤坝上的暗沟将沟渠与一块池塘连通。据介绍 我们认为今日数据的疲弱表现加大了政府放松政策的压力。近期其它多国推行刺激政策的做法也应该降低了中国放松政策的政治难度。我们预计放松政策将于一季度开始，具体措施可能包括降息和降准（我们目前在上半年预测中计入了一次基准利率的下调以及50个基点的法定存款准备金率下调。我们认为放松措施具体始于降息还是降准的可能性基本相当）。政府在春节前后或者临近一季度末时采取行动的可能性高于以前，但不能排除提前出手的可能性。