金融市场回暖仍是上涨主要动力哈

金融：市场回暖仍是上涨主要动力 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

贯穿2012年的“创新”主题将在未来持续发酵行业杠杆提升是大势所趋：当前我国证券行业的杠杆率仅为2. 倍左右,有望提升至倍。

财富管理市场群雄逐鹿：竞争与合作并存投资品种的研发和创新能力将成为证券公司的核心竞争力之一，资本雄厚、投研实力较强的大型券商有望抢占先机。而金融同业间的合作也成为迅速扩大业务规模，抢占市场的一个重要途径。

投行业务：债券市场有望持续发力，并购业务逐渐兴起经纪业务：转型迫在眉睫自营&直投业务：自营投资范围扩大，直投基金提升公司杠杆创新业务融资融券业务：201 年收入贡献约7%股指期货业务：盈利贡献有望进一步提升场外市场建设：

于是 新三板业务快速增长，盈利贡献率在1%-2%之间OTC开始启动代销金融产品业务：盈利贡献在1%-2%之间投资策略根据我们宏观组对中国经济的判断，201 年国内GDP年同比增速将小幅回升至8%左右。就整体经济调控思路而言，2012年以来实施的“宽财政、稳货币”的政策方针将得以延续，位于历史低位的整体估值水平令A股市场具备较好的安全边际，上市公司业绩渐趋改善将成为主导指数重心上扬并出现阶段性反弹的核心所在。

行业基本面来看，佣金率面临一定下行压力；行业创新政策的逐步落实有助于完善证券公司的盈利结构，提升其核心竞争力和成长性，但创新业务对业绩的显著贡献尚待时日。我们认为行情回暖，成交量上升仍是201 年高弹性的券商股上涨的主要动力，建议关注行情主导的阶段性投资机会。我们维持行业的“看好”评级，认为实力雄厚且创新业务发展突出的大型券商将更多地受益于行业新政的推行。我们推荐业绩良好，兼具创新和估值优势的公司，包括中信、海通、宏源、长江、光大，并关注兴业证券的交易性机会。