家用电器销量降幅扩大市场不容乐观覆盖

家用电器：销量降幅扩大 市场不容乐观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月份国内空调出货数据略低于市场预期：据产业数据，6月份空调产量97 .80万台，同比下滑16.01%；总销量1256.5万台，同比下滑7.55%，其中内销621.5万台，同比下滑8.12%，外销4 5万台，同比下滑6.7 %；行业库存807.8万台，同比减少19.81%，整体销量略低于市场预期，内销实现正增长及库存下降幅度超过市场预期。总结来看，今年2季度家用空调内销总量完成1887.26万台，同比下滑8. 8%，下滑幅度完全符合于我们之前的预测的2012年空调二季度内销量整体萎缩约7%。

出口加速下滑，未来出口形势趋于悲观：今年6月份，家用空调出口完成4 5.00万台，同比下滑6.7 %，下滑幅度有增大的趋势。总结来看，今年2季度，家用空调出口总量完成1584.5万台，同比下滑7.08%，与我们之前 月份预测二季度空调出口下滑8%左右的幅度基本一致。在受欧美经济复苏乏力，人民币升值等不利因素影响下，下滑幅度在今年一季度小幅收窄后再次加大。由于今年上半年欧元对人民币短期升值了约10%,而今年 月、4月出口欧洲销量方面同比下滑了19.8 %，28. 5%。由此，我们预计 季度家用空调出口同比下滑幅度为10%左右。

6月美的渠道收缩，格力海尔逆势增长:2012年月格力空调销量同比增长了 %，同期美的空调销量下滑了18%，海尔空调销量提升了7%。在行业下滑的形势下，格力、海尔实现逆势增长，而美的内销下滑幅度再次扩大，渠道继续宽幅收缩。

白色家电原材料价格继续缓降：目前原材料的仍旧处在缓慢下行的降价通道中，而各大公司并未全部让利给消费者，但在激烈的价格战有将这部分成本利润让利给消费者的冲动，中小厂商的毛利率水平可能在后续价格战中将会持续走低。

所有短信暂停 行业评级及投资策略：基于我们对空调行业整体增长预期较为悲观的判断之下，我们认为行业增长的不确定性还存在，我们给予空调行业中性评级。重点推荐，增长较为确定的青岛海尔。

我们给予空调行业中性评级。

风险提示：出口环境恶化，价格战，房地产调控持续