高华证券探究新建家庭缺口的成因吗

高华证券：探究新建家庭缺口的成因 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们最近曾提出，随着家庭形成率上升，住宅建筑业前景应会转趋明朗。我们看好住宅建筑业的理由有三个：第一，最近公布的家庭形成率相对低于人口增长率；第二，因为老年人更倾向于独居，人口老龄化将推高家庭形成率。第三，由于就业市场好转，我们预计年轻人的“户主率”（独立家庭的户主占总人口的比率）有望回升。本周，我们对第三条理由进行更深入的分析。

将近20岁到 0岁出头是组建新家庭的关键年龄段。鉴于最近一轮经济大衰退的严重程度及持续时间，我们有理由质疑在这一时期进入就业市场的一代人是否会达到正常的户主率。我们分两个步骤回答这个问题。

首先，我们可以通过当前人口调查的微观数据更好地了解到那些本该自立门户的户主究竟是谁以及他们现居何处。我们发现，与父母同住的年轻人比例大于趋势比率，这一原因造成的新建家庭“缺口”甚至超过了约 00万户的缺口总值，因为与配偶或室友合住的人口占比略有下降起到了部分抵消作用。

其次，我们使用历史和计量经济学方法来分析经历了经济衰退这代人的户主率未来是否可能正常化。我们发现，约在21岁左右经历1982年和1991年衰退时期的年轻人，其户主率最初也低于相近的年龄段，但逐渐正常化。与此一致，我们的计量经济学分析也表明劳动力市场疲弱对户主率的影响可能较大而且持续时间较长，但似乎不会持续到 5岁之后。

这可能意味着使用假证件 我们的分析表明住房建设存在显著的上行空间。即便在户主率稳定以及人口老龄化的情况下家庭形成数量也将为120万户左右，而且如果新建家庭“缺口”按以往衰退后的速度缩小，则将带来进一步提振作用。假设每年的平均拆除率约为 0万套，那么住房开工总数应最终上升到150万-160万套的区间。