高华证券探寻人口流动的结构性赢家了

高华证券：探寻人口流动的结构性赢家 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

各省人口流动状况显著分化在我们看来，中国的人口流动趋势可能带来显著的社会/经济影响，从而促使我们探寻A/H股市场的可能潜在赢家。数据分析显示，近年来人口流入主要集中在部分发达省市，例如北京的人口数量在年间增长了26%，而在欠发达的贵州省，这一时期的人口数量则下降了10%。我们的数据表明，总体而言人口流入省份的结构性竞争优势要好于人口流出地区，源自：1)劳动力数量更充裕且老龄人口占比更低；2)人口的受教育程度更高。

龙亭新都汇对合作的商家也有比较严格的要求 经济和收入差距推动人口流动；这一趋势仍将持续我们的分析显示，各省份年间的人口增长率与各省人均GDP分布呈明显正相关（R平方值为0.7 ）。尽管近年来欠发达地区的GDP增长更快、且新城镇化政策（例如户籍政策）可能带来一定影响，但我们认为上述人口流动模式/方向不太可能在短期内发生显著变化。

对股市的影响：探寻人口流动的结构性赢家我们认为，人口净流入地区的人口结构在数量以及质量上近年来形成相对优势，并将在未来几年进一步深化；这可能意味着对这些地区的公用事业、房地产、证券、传媒、银行、保险等行业/公司将产生积极影响。我们构建了一个将受益于人口流入的A/H股票投资组合（2007年底以来该模拟组合股价表现较上交所A股指数/恒生中国企业指数领先29/45个百分点的个股），其中包括21/9只受益于这些结构性变化的股票。