高华证券工业增加值增速提高通胀率上升且货覆盖

高华证券：工业增加值增速提高 通胀率上升且货币状况相对宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

各政府部门将在未来几天内公布2014年5月份经济数据（6月8日发布贸易数据；6月10日发布CPI和PPI数据；6月1 日发布包括固定资产投资、工业增加值及零售额在内的5月份实体经济数据；6月16日之前发布货币和信贷数据）。我们对这些数据的预测及观点如下：

只是之前没有被拍出来或传上社交媒体而已。科比肯定希望朗多能够加盟湖人 5月份工业增加值环比增速应该会温和反弹5月份官方及汇丰制造业PMI整体指数双双上升，预示实体经济增速走强。虽然汇丰PMI终值低于预览值，弱化了积极信号，但是鉴于这个数列的调查样本很小，我们相对更加重视官方PMI的表现。中国政府显然已在更积极地放松政策，我们认为这有利于推动短期需求增长。

我们预计5月份工业增加值同比增长8.9%，高于4月份时的8.7%。隐含的季调后环比折年增速将从4月份的4.9%升至9.7%。

我们预计月份固定资产投资同比增速将从4月份的17. %提高至17.5%。隐含单月同比增幅为18%，高于4月份16.8%的同比增幅。

我们预计5月份零售额同比增速将从4月份的11.9%改善至12. %。

进出口同比增速双双改善我们预计5月份进出口同比增速可能因去年同期纠正出口高报而得到支撑。鉴于海关和外管局从201 年4月份下半月开始整顿出口商高报数据现象，其冲击在201 年5月份数据中体现得非常明显。

我们预计5月份出口同比增速将从4月份的0.9%升至8.0%。同时，我们预计5月份进口同比增速将从4月份的0.8%升至9.0%。隐含的贸易顺差为207亿美元，较4月份时185亿美元的顺差有所改善。

CPI通胀率将上升商务部周度数据显示5月份食品价格有所上涨。猪肉和蛋类价格有所上涨。因此我们预计5月份总体CPI同比增幅将从4月份的1.8%升至2.2%，隐含的季调后环比折年增幅从4月份的-1.5%升至 . %。

我们认为PPI同比增幅可能会从4月份的-2.0%升至-1.5%，隐含的季调后环比折年增幅从4月份的- .7%升至-0.1%。

状况可能保持相对宽松我们预计5月份人民币贷款规模可能与4月份7,750亿元的水平相近，隐含的5月份同比增幅从4月份的1 .7%微降至1 .6%，隐含的季调后环比折年增幅从4月份的12.4%降至12.0%。

我们预计5月份M2同比增幅将从4月份的1 .2%微升至1 . %，隐含的季调后环比折年增幅从4月份的27. %降至1 .4%。虽然外汇占款可能进一步下降，但由于近期政府加快财政支出部署，财政存款的变动情况可能更为有利（参见2014年5月29日发表的“中国经济分析：财政部敦促政府部门加快财政支出部署”）。

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