金融宏源申万或合并行业整合加速哈

主动提出不做手术 金融：宏源申万或合并 行业整合加速 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

0日午间宏源证券发布因筹划重大事项临时停牌的公告，有媒体报道重大事项或是与申银万国合并。我们注意到申银万国谋划上市已久，汇金系下券商的“一参一控”问题解决期限已至，如若合并属实可谓一举两得。从整个证券行业来说，此次并购或是行业转型、整合过程中的一个缩影。在行业放松管制、大力开展创新业务的背景下，证券业正在从以经纪业务为代表的传统通道型向以资本中介业务为代表的“重资本”型转变。从业绩来看，以融资融券为代表的资本中介业务收入占比大幅提升，今年上半年融资融券业务净收入占营业收入比达到8.51%，三季度两融规模进一步提升，股票质押规模快速增加，资本中介业务收入占比进一步提高。从融资角度看，今年以来各大券商纷纷发行短融券补充流动性，仅中信、中信建投通过滚动发行方式连续发行短融券，融资金额超500亿。截止10月底已有包括国泰君安和国信在内的8家券商申请上市。转型期，资本中介业务已成为券商重点发展业务，证券业将进入“重资本”时代。券商的通道型业务或将逐步放开，在这种趋势下，一些不具资本优势，转型不力的券商获将面临破产或并购的命运，有竞争和资本优势的券商也可以通过并购巩固竞争优势或拓展新的业务，行业集中度将进一步上升，此前已有方正证券发布公告筹划合并民族证券，未来我们或将看到更多券商并购重组事件。未来我们继续看好券商板块，维持“增持”评级。