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金融：完善基准利率期限结构 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

09年底的英锦赛 央行昨日出台《同业存单管理暂行办法》，对同业存单的发行、投资和交易主体，发行利率、期限及方式，交易流通环节作出了相关的规定。

同业存单管理暂行办法中关于发行的具体方案有几点值得关注：1、发行主体限定为存款类金融机构（包括政策性银行、商业银行、农村合作金融机构以及央行认可的其他金融机构）；同时必须是市场利率定价自律机制成员单位（目前为五大行、国开、招商、中信、浦发、兴业10家，未来将扩大）。2、备案发行：在当年发行备案额度内，自行确定每期同业存单的发行金额、期限，但单期发行金额不得低于5000万元人民币；发行备案额度实行余额管理，发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。 、固定利率存单期限原则上不超过1年，为1个月、 个月、6个月、9个月和1年，参考同期限上海银行间同业拆借利率SHIBOR定价。浮动利率存单以SHIBOR为浮动利率基准计息，期限原则上在1年以上，包括1年、2年和 年。但是我们也可以看到，市场关心的同业存单是否纳入一般性存款并缴纳存款准备金，是否纳入存贷比考核，以及风险权重等问题，在办法中均未涉及，但参考目前的政策框架和同业存单的性质，我们认为同业存单计入一般性存款的可能性不大，但可能作为类似于短期金融债的货币市场工具来进行监管，此外考虑到当前的政策背景，我们认为对于同业存单的监管要求可能会比一般同业存款要严格。

办法拓展银行业存款类金融机构的融资渠道，短期或可改善中小银行流动性，从而影响到银行负债成本：1、公开发行的同业存单可以进行交易流通，并可以作为回购交易的标的物，这将原来线下进行的同业存款业务转为公开透明的方式进行，可以有效提高银行进行短期流动性管理的水平，降低金融市场流动性风险。2、由于同业资金成本要高于一般性存款资金成本，在存款尚未完全市场化的情况下，同业负债如果持续上升将会提高银行的综合资金成本；而在同业负债内部从同业存单替代同业存款来看，由于同业存单的发行利率会一般低于同业存款，因此同业存单的比例上升有助于适度降低银行同业负债成本。