家用电器防御配臵下精选个股吧

邵兵：成本控制的核心是管理能力 家用电器：防御配臵下精选个股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业进入新一轮企业分化阶段行业2012年销量增速明显放缓，进入新一轮企业分化阶段，行业竞争格局集中在一线企业巨头之间，简单的低要素成本竞争方式作用明显下降，如何加强产品创新、如何提升渠道综合影响力成为关键决定因素。

未来国内低收入人群工资持续上升，意味着这部分人所需要的消费是可持续上升的。这部分人的消费当中包含了对家电的消费量增加及更换升级。

关注三个积极因素下的投资机会行业估值压力依然较大，来源于地产销售不振、出口销售压力、行业促销政策逐步取消这三个因素。虽不易出现板块整体上涨机会，但部分公司估值已到历史低位或可能存在新的向上催化因素。建议关注可能的三个积极因素所产生的投资机会：

材料成本的下降导致的利润率上升出口利润贡献好于预期可能的新的家电节能补贴政策实施风险提示：行业销量增速放缓程度超出预期维持行业“谨慎推荐”的投资评级我们认为在2012年需求放缓环境下，最能获取内外销市场份额上升的公司自然能最大化分享材料成本的下降，即在成本控制能力、产品创新能力、品牌影响力上为上升表现的公司，同时应密切关注受益于可能的国家节能标准调整或补贴政策调整的公司。

主要推荐品种：

低估值、竞争力提升——格力电器、美的电器、海信电器、青岛海尔受益于节能产品应用比率上升——三花股份、阳光照明关键结论与投资建议维持对行业的“谨慎推荐”评级。

行业进入新一轮企业分化阶段。行业2012年销量增速明显放缓，行业将进入新一轮企业分化阶段，行业的竞争格局越来越集中在一线企业巨头之间，简单的低要素成本竞争方式对对方的抑制作用明显下降，如何加强产品创新、如何提升渠道综合影响力成为关键决定因素。每一次家电销售进入行业增速放缓，都是我们甄别优质公司的好时机，这样的事情将再一次在2011年四季度以及2012年发生。

估值压力仍继续抑制板块的整体上涨表现。行业估值压力来源于地产销售不振、出口销售压力、行业促销政策逐步取消这三个因素，继续抑制板块的整体上涨表现。

但同时由于市场对负面因素已有明确预期，部分公司估值已到历史低位。

劳动力充分就业、低收入人群工资上升，意味着这部分人所需要的消费是可持续上升的。这部分人的消费当中包含了对家电的消费量增加及更换升级。这一点仍然是支撑家电行业需求持续增长和结构升级的主要推动来源。

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