高华证券风险似乎完全可控牛

“会计”和“出纳”是否应该由不同的人担任？三审稿中关于国库管理的问题 高华证券：风险似乎完全可控 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关注油价下跌的潜在负面影响油价下跌应会对全球实际GDP增长带来额外提振。然而，这在一定程度上是从石油生产方向消费方的转移，因此可能出现一些破坏影响。为了巩固我们的观点，即油价处于低位并且持续走低在整体上有益，很重要的一点是评估哪些方面可能存在薄弱环节。本篇报告我们来分析油价下跌的潜在负面影响。

金融风险似乎完全可控…目前来看，我们认为风险不大：可能受影响的国家都是小国，因此虽然某些地区的增长可能显著放缓，但对全球的直接冲击可能也较弱；许多石油密集型国家的债务负担较低，而且财政收支平衡，这有助于最大程度缩小偿付能力担忧的范围；而且发达市场银行面向受影响国家的直接敞口不高。石油美元推动的资本流动可能放缓，但发达市场央行的资产负债规模依然较大，而且债券溢价仍受压。

…但需防范油价引发的压力虽然本篇报告关注的是围绕GDP增速和相关财政问题的宏观风险，但仍需对其他渠道进行评估和监控。就宏观面而言，美元走强和新兴市场货币走软是担忧，而且市场方面，油价走低导致的能源板块受损令高收益投资者的风险偏好下降，并进一步推动利差扩大。微观方面，大型石油公司面临的风险可能上升，其布局和其他技术方面的担忧令对基本面的忧虑加深。