高华证券政策基本符合预期但基本面将支撑市覆盖

如果到截止日期时未达成协议 高华证券：政策基本符合预期 但基本面将支撑市场 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们在自上而下的盈利预测中计入了调整后的日元预测、经济刺激方案与2014财年企业所得税率的下调后，最新的预测显示201 财年的每股盈利增速将小幅放缓、2014财年的增长势头将有所增强、2015财年则与此前每股盈利预测基本持平（截止2015财年达到112日元，仍是2012财年的一倍）。尽管美国的政治僵局可能导致日本股市在短期内区间震荡，但我们的中期观点依然乐观，仍预计12个月东证指数目标点位为1,400点（日经指数目标点位预测仍为17,000点）。

国会会议的增长战略前瞻尽管我们预计即将在秋季召开的国会会议不会做出重大的政策调整，但本次会议将为增长战略的各个要素做出铺垫，包括：提升产业竞争力的改革、放松对经济特区的监管、医疗保险改革以及电力行业的市场化。截至年末，我们还应看到跨太平洋伙伴关系谈判的结束、核电厂恢复运营的可预见性上升以及冬期红利的公布。

为什么增长/净资产回报率高的股票可能持续领先尽管日本股市大多数主要的涨势都呈现出成长型股票相对于价值型股票表现落后的特征，目前成长型股却一直持续地领先价值型股。鉴于最近日本交易所集团和日经指数策划推出一只以净资产回报率和流动性为标准的新股指，日本公共养老基（GPIF）可能将其股票指标指数从东证指数换成这只新股指，而且机构股东服务公司也正在考虑将净资产回报率纳入日本股东的表决导则，我们认为这个趋势可能持续。我们筛选出了净资产回报率高且稳定的股票。