家用电器空调行业月销售数据点评龙头领涨牛

家用电器：空调行业2月销售数据点评 龙头领涨 增四成 -20 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2011年2月空调销量744万台，同比增长 8%。继1月后，空调销售持续20个月高速增长，单月销量和增速均超历史同期。2月出口销售444万台，大幅增长44.8%，出口持续强劲增长。当月内销 01万台，同比实现29.4%的增长。

分品牌来看，2月格力、美的总销量分别为210和225万台，同比分别增长52.2%和52%，均有较高增长，市占率分别为28.2%和 0.2%。两寡头市占率合计近60%。海尔空调销售51万台，同比增长28%；志高空调销量 0万台，同比增长21.5%；科龙当月销量18万台，同比大幅增长 8.5%。空调龙头企业淡季优势更明显。

2011年月，空调内外销均已实现高增长开年，内外销累计分别增长 6.6%和61.7%。展望2011年空调内销市场，随着三四级市场渠道完善、家电消费习惯的形成，以及农村市场电配套设施的完善和1000万套保障性住房的刺激，预计2011年空调销量有望再度超预期增长。未来三年内销复合增长率15%。推动内销增长的因素包括：1）居民收入继续增长；2）城镇化水平有望继续提升，制度变迁推动城镇化走向深化，促进城镇农民工家电消费水平提升； ）三四级市场蕴含着很大的空调消费潜力。

1季度为空调出口旺季，出口增长再度创高。未来三年空调出口将保持5%-10%复合增长率。我们认为：空调出口量仍有增长空间，主要表现在：1）俄罗斯等高纬度地区恶劣天气增加，未来北方空调需求增加将会有效撬动空调全球总销量增长。2）全球经济增长。 ）中国家电的国际竞争力会持续保持，市场份额不会下降。

空调行业经过多年的充分竞争，品牌集中度较高。随着市场竞争的不断成熟，行业格局日趋稳定。2011年月累积各品牌市占率基本与上年持平。前四家市占率合计超69%。格力、美的全年总销量分别为490万台和500万台，市占率分别为28.9%和29.5%，双寡头销量合计已占据半壁江山。格力，美的增速超行业平均，累积同比增长分别为59%和64%。海尔两月销量累积106万台，市占率不足7%，累积增长21%。

志高、科龙等二线品牌由于本身销量就不大，受政策刺激以及市场回暖影响波动较大，加上前期金融危机中受损严重前期基数较低，2011年前两月同比增长均在65%以上，分别达75和44万台。

（朝阳大悦城公众号高调表示愿做电商试衣间） 风险提示：房地产影响超预期，需求低预期。