家用电器青岛两海最受益家电下乡

家用电器：青岛两海最受益家电下乡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

总量：维持“家电下乡销售进入平稳增长期”观点。家电农村销售由09年和10年一季度的“高速增长期”步入10年二季度以来的“平稳增长期”。

我们预计2010年销量和销售额将分别超过7000万台和1500亿元，同比增长分别超过100%和1 0%。销售额预测略有上调（上次预测是1400亿元），主要是销售均价上涨超预期和对新增品种销售的乐观估计。

子行业特点：冰箱进入农村快速普及阶段。（1）冰箱仍最受益：冰箱在农村市场进入了快速普及阶段（未来年时间），直到普及率达到80%以上。

（2）彩电是第二受益品种，更新换代现象显著，在节假日如国庆节、春节期间将有超越冰箱的表现。（ ）洗衣机稳步普及，速度逊于冰箱。（4）空调今明两年难有较大起色，冰洗普及后更多机会在空调。（5）热水器在农村市场的突出表现值得市场关注和进一步跟踪。

纺织业景气度开始回升。未来纺织服装出口产品价格上涨将促使国内纺织服装出口金额回升 区域角度：农村市场有潜力，农业大省销售稳定。近2年前八大农业大省均保持了较强的家电消费能力。补贴政策有规模效应，农村人口越多的地区政策效果也越好；农村收入处于全国中等水平（年人均现金收入6000元左右）对家电的需求相对最大。广西、江西、陕西、山西（四西）有望成为家电下乡新的增长区域。

投资标的：青岛“两海”受益最大。综合考虑农村市场前景、行业龙头地位、下乡政策受益品种占公司业务比重、公司治理及品牌影响力等因素，我们建议关注青岛海尔（600690）和海信电器（600060）的长期投资机会。

冰箱和彩电是下乡政策最受益品种，海尔、海信电器在此两个子行业中市场份额均为第一。海尔在产品结构、农村渠道等方面均具最佳优势。海信电器受益农村彩电消费升级，有望进一步提高农村市场份额。