高华证券德国将从增长的改善中受益良多

高华证券：德国将从增长的改善中受益良多 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们认为2014年全球增长将继续加速，预计这将推动市场的盈利增长。鉴于此，我们认为DAX隐含着良好机会，并建议相对于欧洲市场(SXXP)做多DAX。DAX倾向于拥有比市场更高的经营杠杆，因此应随着全球增长的改善而实现更大涨幅。其内需板块可能比其它欧洲指数更强。目前DAX的估值倍数相对于欧洲市场而言具有吸引力。

DAX受益于全球增长和更强劲的内需德国是欧洲经营杠杆最高的国家（见下图）。我们认为，这将使得DAX受益于我们的经济学家预期中的全球增长前景改善。此外，我们预计德国内需增速将继续超过欧元区其它国家。

阿内尔卡表示选择来中国没有人们想象中的那么纠结 相对估值具有吸引力DAX指数的12个月预期市盈率目前较大盘低10%，偏离10年平均相对估值一个标准差以上。此外，鉴于我们预期中的周期性反弹，我们认为德国盈利预测上调空间更大。德国的工资增长高于欧洲其他国家，但我们认为这不足以阻碍利润率复苏或者盈利增长。