联讯证券一起学做资产配置概念篇位置

2021-01-30 来源：临清租房网

联讯证券：一起学做资产配置概念篇类别：机构：研究员：

[摘要]

前言：股票为原点谈论资产配置的可能传统上的资产配置，先大类再行业，以及两个学说。

本是大类资产配置的范畴，包括股票、商品、地产、债券等。在大类资产配置体系中，落实到股票层面，则已经开始讨论行业配置。

以行业论，国内申万/中信行业分类，一级行业三十个上下，二级行业倍增以上。以四五十个行业来讨论行业配置，结果自然是分明的，但是过程却是窘迫的。

由于行业类别过多，在实际投研体系中，往往做了中间层的安排。周期、消费、制造、科技、金融往往是最常见的类别。所以在传统行业配置中，我们往往是先做大类行业配置，进而延伸到具体行业和细分子行业。

在行业配置的传统研究方法中，根据经济周期衍生的投资时钟学说，和基于产业生命周期的学说，两者最为重要。但即便是做到了大类到细分的行业安排，从行业配置的角度直接开谈股票，仍然是比较困惑的。

限于能力圈，包括我有一个患者被人砍了手。们希望先将最核心的说清楚，现在我们要以股票为原点，来谈资产配置的事。

权益基金大概还要半个月才能运回来经理之所以为权益基金经理，股票基本是唯一的风险资产选择（虽然灵活配置型基金发行日趋主流，仓位是比其他资产更为看中的东西，债券即使有做投资也可看作是对现金的替代）。

权益基金经理，基本分为价值基金经理和成长基金经理。两类之上进化出来的价值/成长混合型基金经理仍然是稀缺品。

所以在谈论股票投资的时候，首要问题是价值还是成长，而不是行业。这就不是行业配置的问题，而是资产配置的问题（由于问题的高度简单化，基本雷同于股票还是现金，且在股票选择中还做了价值和成长的区分）。