行业德邦证券息一下才能走得更远

德邦证券：息一下 才能走得更远 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

美国财政悬崖达成初步协议，短期风险下降但仍需警惕。2012年12月 1日，美国两党终于就财政悬崖达成初步协议，其中工资税优惠不再延长，45万美元年收入的家庭和40万年收入以上的富人的所得税率和股息、资本利得税率均提高，而延长了失业保险和联邦医疗保险一年，并将自动减赤推迟两个月。“悬崖边的守望”有了初步结果，但还有削减政府支出和提高债务上限两道难题摆在美国政府面前，个人和家庭会因税收增加而减少消费，市场仍将面临压力，短期风险下降而中期仍需谨慎。

经济和通胀延续回升势头。12月PMI50.6%连续三个月处于扩张区间，经济企稳回升趋势进一步确立。年初以来经济增速和通胀水平显著下降，工业企业去库存是经济恶化的主要原因，随着企业库存已下降至正常水平之后，企业去库存的压力减轻，最近几个月经济明显好转，企业处于被动去库存末期。终端需求增速基本稳定，随着企业去库存即将结速将推动经济进一步回升，通胀延续回升势头，货币政策保新疆那边的种植面积下降的比较多。由此持谨慎。预计四季度GDP增速7.7%，12月CPI同比增速或为2. %，主要是受气温降低，蔬菜市场供应减少，价格涨幅较大，油菜月环比涨 0%，还有猪肉价格持续上涨，12月月环比涨6%。

年后资金压力大幅缓解，中长期依然偏紧。银行间SHIBOR：1周、2周利率处于 .6%、 .9%，周环比回落分别98和81个BP，年后资金压力大幅缓解。中长期显示流动性依然偏紧，10年期国债利率为 .6%，周环比涨 BP，处于10年均值 .6%水平，1年期国债2.87%，周环比回落 个BP，但依然高于10年均值的2.4%水平。预计1 年仍然是以逆回购为主，短期流动性要宽松些，而中长期的利率水平仍有上浮的可能。

产业资本减持增七成，分歧开始加大。2012年12月份上市公司限售股合计减持市值为82.70亿元，比11月份增加 4.78亿元，增加幅度为72.58%，为2012年6月份以来最高值；上市公司股东增持市值共计51.7 亿元，比11月份增加6.68亿元，增加幅度仅为14.8 %。12月份大盘触底回升，成交迅速放大，而产业资本的整体减持意愿大幅度增加，显示在持续反弹中产业资本对后市看法分歧加大。

交易帐户占比维持低位，新增帐户持续回升。截止上一周交易帐户占比6.2%，从最低点 %持续回升，市场投资者情绪已经出现一定的好转，但离最近三年均值的9%仍有一段距离，依然处于最近几年的低位。另外，同时我们又观察到，最新数据显示，两市场开户数合计10.8万户，已连续三周保持在10万户以上，最近两个月新增帐户持续回升，说明已有场外资金开始悄然入市场抄底。从这些数据可以看出，市场资金观望气氛浓重，中小散户选择离场，而新开帐户数却开始出现回升，由些预示，股市见底的可能性增大。

投资策略：经济和通胀延续回升势头，通胀回升幅度较大，主要受气温降低所至，货币政策保持谨慎。短期市场涨幅偏大，产业资本2013年国庆节 我国习俗每逢五、十周年会有不同规模的庆典和阅兵减持力度大幅增加，投资者需谨慎应对。我们认为股指短期上涨动力减弱，或面临调整可能。操作策略，不宜追涨，等待股指回落，布局第二轮上涨。本周行业看好铁路基建和汽车。