国信证券哈

国信证券：Sell in May No 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周策略无需改变，1）追风少年不好当各自珍重，中字头？还是谈谈别的吧比如PPP。2）低估值蓝筹，包括金融地产电力家电汽车龙头，以及上游资源，等待降息兑现。 ）成长股估值放在当下牛市去衡量，季报显示的高增长品种，比如互联、医药要充分重视。

上周策略回顾：实则是放弃短期多空，而市场方面对细分观点均有所印证：中字头的风终于有了停歇，银行地产在增量资金被动配臵的故事下略有表现，成长股的高成长预期仍旧吸引着增量资金的主动配臵。

进入5月，市场又在YY“SellinMay”，究竟如何变通？宏观层面4月下旬围绕经济形势和下阶段工作的政治局会议终于召开，微观层面上市公司季报收官；不管是主板还是创业板，又经历了疯狂的一个月后，看起来什么都贵。

1）4月政治局会议实则是落实推进年度经济工作目标，往后是更多的项目，更宽松的货币、财政，你让我怎么看空？4月份地产销售形势明显改善，经济企稳增加一个砝码，传统周期品说不定还有反弹机会。

2）上市公司季报收官，数据自然是差一点的，但是投资不是看数字，而是背后的预期。以创业板为代表的成长股收入增长迅速，利润暂时放不出来没关系，上周我们对创业板三大权重板块做过简单的业绩分析，市场预期并没有被季报数字打败，这也无法看空。

）硬币总有正反面，看多的理由也是看空的理由，尤其是股价再度大幅上涨后。

但是简单做空后，如何抵挡外部增量资金的涌入。或许可以拿新股发行加速来考量，但是没看到融资规模的上行拐点，也没看到新发基金整体规模的下滑，不敢SellinMay。

政治局会议具体分析：1）不超预期，预期太高。因为此前季度经济数据不理想，包括总理对经济工作的一些讲话，市场对政府后续动作预期相当高。2）实际情况是稳扎稳打，这在过去几年政府的工作进度中可见一斑，4月政治局会议固然重要，但会议内容很难超预期，往往是政府工作报告的延续。 ）资本市场仍可期待后续政府行为，包括投资项目、货币、财政政策，去年5月份全国经济体制改革工作会议继续为稳增长铺路最终见效，今年前有发改委对新推出一批重大投资项目的表态，后有《基础设施和公用事业特许经营管理办法》的通过，PPP概念的主题投资仍然值得市场充分重视。4）《京津冀协同发展规划纲要》标志利好终于落地，考虑牛市背景，京津冀主题仍有继续表现可能。

上市公司季报重要启示：关注高成长、稳定增长和业绩反转型公司。1）整体业绩没有亮点，全部A股盈利增长2.4%，中小板1 .5%，创业板8.4%，金融11.7%，非金融-1 .8%——这没有意义，收入方面全部A股、中小板、创业板分别增长-1.1%、8.7%和 2.2%，创业板的收入增长是个亮点。2）金融靓丽业绩来自保险券商，能源原材料继续低迷，设备表现一般其中环保、家电、电子有亮点。

该笑吗？这个地方就到了黄山了 消费品制造和服务业有惊喜，消费品最大亮点是纺服和医药，服务业最大亮点是计算机、交运和旅游。 ）高成长看互联、生物药，行业软件、IT外包、医疗器械、电子增速也不错，稳定增长看家电，环保、旅游都有业绩加速现象，业绩反转看航空和航运。

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