莫尼塔月经济预期或有反弹可选消费进可吧

莫尼塔：10月经济预期或有反弹 可选消费进可攻 退可守 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

根据我们的月度企业调研，10月整体经济预期可能出现反弹，特别是可选消费行业景气程度回升概率较高，根据历史上莫尼塔经济预期指数和资本市场实际表现的高相关性，同时结合莫尼塔策略组对市场趋势的判断，以及表征短期市场情绪的公私募基金经理月度调研结果，我们判断10月市场可能出现反弹，但如何防范经济持续“有限放缓”所导致的“尾部风险”是投资者参与反弹须要考量的第一准则。

消费行业的预期回暖主要体现于可选品，生产活动“有限放缓”过程中关注低估值、有供给瓶颈和基本面处于底部的行业，综合分行业的调研结果，我们判断可选消费在当前经济和市场环境下具有“进可攻，退可守”的特征，可以作为布局10月市场的重点行业。

10月的莫尼塔经济预期指数从9月的21.5%（修正值）反弹至26.1%；市场对经济下滑的不断担忧不会在近期结束，10月的沪深300指数可能面临轻微反弹，但投资者仍需继续防范尾部风险（TailRisk）；10月非制造业PMI可能出现反弹，消费增速数据（社销零售总额）可能重新站至18%以上，短期内非周期行业的表现可能强于周期行业；莫尼塔策略组观点认为10月中下旬A股市场对政策调整的预期可能触发阶段性的反弹，海外折腾越厉害，政策调整预期触发的反弹可能越强烈；同时根据我们在本周一完成的公募和私募基金经理调研结果，市场情绪短期内明显转向乐观，行业偏好金融和消费；本月调研重点关注的行业为：餐饮、汽车和家电；本月调研重点进行风险提示的行业为：纺织和机械；本期配置更新：上调“餐饮旅游”和“商业贸易”至超配；上调“家用电器”、“房地产”和“建筑建材”至标配；下调“金融服务”和“综合”为至低配。

故事内容与实事话题的巧妙结合 10月莫尼塔经济预期指数轻微反弹，但仍须防范尾部风险10月的莫尼塔经济预期指数从9月的21.5%（修正值）反弹至26.1%：我们制作的经济预期指数在经过月的持续但温和的下滑后，在10月出现了反弹。虽然10月的工业类预期指数从9.0%反弹至10.3%，但是其绝对水平仍低于今年下半年以来的其他月份，工业生产继续放缓的趋势并没有改变。而消费类企业预期指数则出现明显回暖，由9月的21.5%反弹至26.1%。

10月的经济预期指数温和反弹意味着经济仍然处在“有限放缓”的周期中，我们没有观察到经济骤然变坏的迹象，但是当前下滑趋势也尚未结束：我们也观察到物流协会PMI与汇丰PMI之间近期不断扩大的分歧。莫尼塔宏观经济学家乔永远博士认为：随着国际商品价格逐步回落，国内的价格环境也将经历一个逐步回落的过程；在工业品价格方面，国内外价格体系基本实现了接轨；如果工业品价格出现进一步的回落，企业整体经营状况可能会出现进一步恶化。

这意味着，当前经济的“有限放缓”所面临的下行风险要显著大于上行可能性。

市场对经济下滑的不断担忧不会在近期结束，根据莫尼塔经济预期指数与实际资本市场走势的高度相关性，10月的沪深300指数可能面临轻微反弹，但投资者仍需继续防范尾部风险（TailRisk）。