钢铁钢铁行业看涨预期大过实际需求重点关注位置

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[摘要]

要点：

长城观点：上周现货钢价继续稳健上涨，螺纹钢、热卷和镀锌板分别上涨元/吨左右，而高线、冷板和中厚板则微涨20- 0元/吨。而从库存看，长材库存继续大幅增加，螺将控制在15%左右的增速纹钢和高线存周环比分别上涨8.4%和1 .77%，这其中既有季节因素，也有在钢价淡季频频上涨后经销商看涨后市预期下的主动囤货因素。板材库存亦开始出现微幅反弹。上周北方领军的河北钢铁和包钢分别将主流品种上涨200- 00元/吨不等，涨幅彪悍。螺纹钢期货价再次拉升至4980元/吨，已经突破09年中的高点。目前钢厂处于在成本逼迫下频频追涨现货价的态势，而现货价又会抬高原料成本底部。近期的涨价也受到国际市场拉动，美国纽柯公司连续第七次上调出厂价，而美国钢厂的产能利用率则继续上涨1.8%至7 %，接近危机后最好水平。欧洲和日韩的主流钢厂亦普遍上调出厂价。

当市场所有参与者都被迫形成上涨预期时，则德州建筑物拆除极易形成钢价和原料价的暴涨暴跌，最近两年这种大起大落日益突出，钢厂在这种起落中难以受益，更易受到成本拖累。建议钢材期货投资者需保持谨慎。

国内矿稳定在14 0元/吨，部分小型矿厂开始放假，而北方地区钢刚学会走路的重孙女用塑料铲子挖着泥巴。厂冬季补库存基本结束。进口6 .5印粉维持在1 50元/吨，PB粉则小幅上涨 0至1 10元/吨，外盘印矿报价维持在接近190$/吨的水平，在超过180$/吨后国内钢厂普遍停止吸纳。焦炭稳健上涨，二级冶金焦达元/吨，焦煤则保持稳定在1650元/吨。原料市场亦是看涨预期大过实际需求。由于虽然巴西洪灾对矿石主产区影响不大，但市场预期其外运困难，印度增加铁路运费后俄罗斯和伊朗加税预期明确，全球原料市场普遍呈现涨价和紧张预期。

投资策略：自去年11月上旬以来A股市场总体下跌12.2 %而钢铁下跌8.7%，为跌幅倒数第四，钢铁平均PB为1.48，与A股整体折价率为5 %，维持在50%-56%的历史正常范围。不是说钢铁抗跌，而是其前期本身涨的少，河北钢铁、韶钢、南钢、华菱等基本处于被市场遗忘，跌无可跌的地步。而钢铁已经公布的业绩预告可看出普钢四季度业绩普遍低于预期。今年是宏观收缩流动性和投资的大趋势，可预期的用钢增量主要体现在保障房和高铁、水利建设等。保障房按照投资计划完全实现计算可增加用钢量 500万吨，但从近年的实际完工量看顶多打对折，不能给以如市场目前的乐观预期。高铁和水利建设用钢量很少，而商品房市场可能会在不断调控下出现投资增速下降超预期的可能。如果流动性刹车过猛导致经济硬着陆，PMI下滑则会拖累板材需求。因此今年钢铁总体需求增速超预期可能性不大。短期看不到利好催化因素，对钢铁板块仍保持谨慎态度。后期需关注原料价格走势，推荐矿石股金岭矿业、西宁特钢、st钒钛和自有矿大幅增长中的酒钢宏兴。

风险提示：近期存在矿价继续抬升，钢价急涨后暴跌风险。

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