金融宏观基本面制约板块收益物业

金融：宏观基本面制约板块收益 201 -0 -10 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点※本周板块走势不佳，但仍跑赢指数本周银行板块下跌1.77%，沪深 00下跌1.87%，银行板块跑赢沪深 00指数0.1个百分点。银行板块中，民生银行涨幅第一，周涨幅 .7 %，招商银行涨幅第二，周涨幅1.99%；成为本周仅有的两只上涨股票。

※银行混业经营步伐加快招商银行行长马蔚华“两会”期间建议，允许银行投资参股或控股信托、证券、保险以及其他非银金融机构。而北京银行、兴业银行设立基金公司已获批。银监会主席 近日指出，信托、银行理财产品和银行表外业务等不是“影子银行”。银行拓展混业经营正面临良好机遇。

※银行进入年报披露期，平安银行首秀答卷平安银行（000001）公布上市银行首份年报：归属母公司股东净利润1 4.0 亿元，同比增 0. 9%。我们认为，公司高速增长主要原因是资产规模急剧扩张，但公司息差下降明显。2012年公司净息差2. 7%，同比下降19个基点。同时，中间业务的三位数增长难持续，资产质量仍需关注。

※实体经济复苏步伐仍然缓慢，银行业绩仍受制约月份，规模以上工业增加值同比增长9.9%，比2012年12月份回落0.4个百分点，较2012年同期增速低1.5个百分点。目前经济复苏步伐仍然缓慢，实体经济对银行信贷等融资需求受限，在一定程度上制约银行业绩增长，并对银行资产质量构成压力。

绚丽的动态效果 ※通胀超预期引发紧缩忧虑，制约银行股未来走势201 年2月，CPI同比上涨 .2%，环比上涨1.1%，同比涨幅较1月提高1.2个百分点。我们认为，CPI涨幅扩大在很大程度上是由于2月份春节的季节性因素造成的，但仍然可能引发市场对央行采取紧缩政策的忧虑，并制约银行股未来走势。

※2月新增信贷大幅收缩，近期资金面相对宽松2月新增人民币贷款6200亿元，较1月少增4521亿元，可能因为1月信贷投放过猛，监管层为均衡投放和预防流动性泛滥进行窗口指导；信贷投放过猛导致部分银行存贷比面临超标压力。2月M1、M2分别同比增长9.5%和15.2%，M1增速较1月下降5.8个百分点。本周短期利率走低。

※投资建议目前经济复苏基础仍不牢固，通胀压力仍存，央行对通胀的关注将制约流动性的释放。银行信贷投放难以大幅扩张，并不强健的基本面使银行息差难以显著扩大，而资产质量短期也难以迅速好转。利率市场化预期也使银行息差承压。我们认为，具有差异化竞争优势和息差优势，得益于利率市场化，并具有较强风控能力的银行是优选。建议关注在小微业务、金融市场业务以及综合经营方面具有优势的龙头股份制银行。