汽车新能源汽车高速发展荐股计划

都江堰滑坡失踪者达123亾 汽车：新能源汽车高速发展 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月 日，工信部、商务部、海关总署、质检总局联合发布了《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》，明确了2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理工作。我们认为，本次政策是对此前发布的双积分管理办法的有效补充，时间和内容实现无缝衔接，有望促进2017年新能源汽车产销量高速发展。油耗积分追溯考核2016年及2017年，有利于油耗积分较高的车企。新能源汽车积分2016年及2017年达标值按照零计算，新能源乘用车销量较高车企获得大量新能源汽车积分，并有望通过出售积分大幅受益。补充政策有望推动新能源汽车持续高速发展，建议关注板块投资机会，强烈推荐新能源整车、CATL产业链，重点关注比亚迪、众泰汽车、江淮汽车、华友钴业、赣锋锂业等。

主要观点1，政策明确油耗积分考核，技术优势及新能源占比高车企受益9月底出台的《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》从2018年4月1日起实施，因此2018年以前存在一定的政策空窗期。本次补充政策出台，对2016年和2017年油耗积分进行考核，从时间上实现无缝连接，保障了政策的连贯性。

需求方面，根据工信部发布的《2016年度乘用车企业平均燃料消耗量情况》进行计算，2016年乘用车企的油耗负积分为1 7万分，油耗正积分约为1,120万分。按照乘用车2,500万辆估算，2017年油耗目标较2016年降低0. 升，相当于约750万油耗积分。考虑80%的结转比率，总体来看2016年油耗正积分基本可以满足2017年油耗积分目标。

2016年油耗负积分较多的车企有长城汽车、重庆长安、安徽猎豹等，部分车企如重庆长安等可以寻求关联企业转让，而其他有负积分车企的独立车企，如长城汽车、安徽猎豹等，则必须通过购买新能源汽车积分以达到目标。相对于1 7万负积分而言，2016年必须通过购买新能源汽车积分来满足要求的真实需求占比预计占比1/ 左右。

但年油耗目标逐年快速下滑，除部分合资车企外，大部分企业，尤其是部分自主品牌企业难以快速降低油耗，2017年预计需要抵偿的油耗负积分数量将会快速增加。因此各大车企有动力储备油耗积分，准备应对后续几年的更加严厉的油耗积分要求，这也将增加部分需求。