金融市场持续低迷行业策略短期以等待为主物业

她把老人请到餐车就座 金融：市场持续低迷 行业策略短期以等待为主 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

12月A股单日成交额持续低迷12月份，A股日均成交额为901亿元，较10年全年日均水平下降59.99%，环比下降 8.57%；从12月单日成交额来看，出现了“持续低迷”的局面，月初12月1日达到高峰175 亿元，此后快速下降至1000亿元以下平台；市场未能走出年底行情，紧缩预期不变导致市场交易情绪低迷。

投行业务股权融资规模环比增长6 %12月份，A股融资单月实际募集资金767亿元，环比增长6 %，其中，IPO募集资金174亿元，环比增长 7%；增发募集资金585亿元，环比增长75%；配股募集资金7.5亿元，环比下降15%；股票发行费用合计为10.86亿元，环比下降14%；4季度融资规模总量逐月快速攀升。

集合理财计划产品规模环比略有缩水截至12月底，券商的集合理财计划产品数量增加为275只，较10年底净增加97只集合理财计划，券商管理资产规模合计为140 亿元，较10年底净增加24亿元，增长1.74%，环比略有缩水。

行业股票的股价走势与大市同步12月份，沪深 00指数下跌6.97%，证券板块下跌10.45%，跌幅超出指数，18家券商全部下跌，跌幅超过20%的公司有宏源证券、广发证券；12月份A股IPO上市的东吴证券单月下跌10.61%。

投资建议：

维持证券业评级：中性。

按12月 0日的收盘价计算，券商股的平均估值水平分别对应最新一期报告净资产市净率1.7 倍，11年动态市盈率20.08倍。市场持续低迷，在弱市中业绩稳定性更好的大中型券商股股价有望跑赢行业指数，如光大、海通等，目前行业的投资策略以等待为主。考虑12月份市场情况，我们下调光大、长江、国元、宏源、兴业的2011年EPS预测值，具体见估值表。