高华证券对种潜在套利情景的现实思考

高华证券：对4 种潜在套利情景的现实思考 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

A-H股溢价已经收窄...自4月10日沪港通计划宣布以来，两地上市股票的A股溢价均值已从48%收窄至 0%。预计将于10月份启动的此项计划促使投资者提出了有关A-H股估值趋同的一些问题，并引发了他们对布局这一投资机会的兴趣。

...受到H股折让股估值重估的推动我们将两地上市股票按照A/H股和溢价/折让划分为四类后发现，较A股存在估值折让的H股一直是A-H股估值趋同的推动力，自4月10日以来平均涨幅为 1%，而其他三类股票的表现基本持平于大市。这种回报集中在部分股票的现象归因于不同的投资风格和操作限制，表明对A/H股进行交易比表面上看起来更加复杂。

尽管他只已往短短数月试用斗山DX380LC-9C A-H股估值趋同的推动因素：规模和流动性是关键我们的跨板块分析显示，A股溢价收窄没有具体的推动因素，是范围较广的普遍现象，但规模较小和换手率较高是截至目前H股溢价股估值差距收窄的主要原因。每股盈利增速和绝对估值等基本面因素看起来不太重要。

投资策略：仍看好H股折让股，但需要综合考虑其他因素我们将投资者的投资偏好总结为四种潜在“套利”交易情景，并仍然相对看好H股折让股。但随着估值重估，现在介入的风险已经上升，因此需要综合考虑一些基本面因素来改善风险回报。对个股的影响：利好广汽集团和新华保险；不利于光大银行H股。