商业零售龙头引领荐股物业

他说 商业零售：龙头引领 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上半年板块表现不佳，三级子板块均跑输沪深 002017年上半年，商贸指数下跌10.80%，跑输沪深 00指数（上涨10.78%）。

行业排名21/28，表现不佳。子行业表现排名，超市>专业连锁>多业态经>贸易>百货>专业市场>一般物业，分别为-0.09%、-4.81%、-8.22%、-1 .90%、-14.18%、-17.6 %、-20.86%。

上市公司业绩持续回暖，百货、超市和专业连锁表现相对突出商业贸易板块整体在2017年第一季度营业收入增速加快。2017年第一季度，SW商业贸易96家上市公司营业收入共计 ,148.4 亿元，同比增长12.87%。归属母公司净利润85.58亿元，同比增长28.75%。2017年第一季度，61.62%（61/96）的商贸企业在实现归母净利润的同比上涨。但是，仅有14.58%（14/96）企业的股价在上半年上涨。这14家股价上涨的公司普遍估值为25倍左右。我们认为，公司的业绩优势并没有完全体现在股票价格上，再加上公司估值普遍不高，仍然存在上涨预期。

拥有优质商业地产的蓝筹低估值企业有望收获价值重估行业内的龙头是引领整个板块业绩上涨的直接原因。上半年，归母净利润居于前十的龙头公司普遍维持了较高的增长率。但其估值水平大都在25X以下，远低于行业中值（剔除负值后） 9.42X。我们认为，被低估的蓝筹股，其业绩为公司提供了安全边际，能够较好的抵御行业下行压力。因此，业绩位列行业前端，估值水平较低的龙头股，具有一定的增长预期。

推荐个股：鄂武商A（）、永辉超市（6019 .SH）“新零售”-“线上”+“线下”+“智能”+“物流”2016年，商贸零售板块持续在低位运行。电商与实体店愈演愈烈的分流之后，开始走向殊途同归的一幕。随着AmazonGo的问世，“新零售”一词也在2017年上半年被提出。我们认为，“新零售”将会成为零售业未来的趋势，值得关注。尤其应重点关注：1）在“线上线下”、“人工智能”方面布局的先驱者阿里以及京东嫡系的相关个股；2）在高端物流方面有优势的上市公司。

推荐个股：三江购物（）、东百集团（60069 .SH）风险提示宏观经济持续下行风险、消费升级不及预期、新零售线上线下融合不及预期、转型不及预期