家用电器空调行业内销放缓出口下滑的

家用电器：空调行业 内销放缓 出口下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

产销：增速放缓至个位数2011年8月空调产量为76 .4万台，同比增长9.2%；总销量为781.8万台，同比增长5.85%。从累计数据看，2011年月空调产量为8 48.8万台，同比增长26.11%；销量为84 9.9万台，同比增长26.95%。

内销：增速降至一成2011年8月空调内销量为519.4万台，同比增长10%，增速较7月份有大幅回落，符合我们预期。增速回落的原因主要是高基数因素以及去年同期旺季延后。

以吸引私家车主。 从累计数据看，2011年月空调内销量为4484.9万台，同比增长 0.59%。

考虑到9月份高基数压力相对8月份较小，预计9月内销增速或将有所回升。

出口：月度首次负增长2011年8月份空调出口销量为262.4万台，同比下滑1.5%。8月份出口出现今年首次月度下滑，低于预期。从累计数据看，2011年月空调出口销量为 955万台，同比增长2 .06%。考虑到基数相对较小，预计9月份出口有望恢复正增长。

市场结构：龙头份额进一步扩大格力、美的两大空调龙头中，8月份格力表现较好。其内销增速为19.47%，高于行业增速；出口销量并未出现下滑，反而出现17.78%的增长。从市场份额看，两大龙头的份额环比进一步扩大。8月份格力、美的内销份额合计达72.6%，环比提升6.9个百分点；总出货量份额合计为62%，环比提升4.1个百分点。

投资建议综合来看，预计高基数因素将使空调下半年增速可能有所放缓，空调全年增长将呈现前高后低的格局。节能政策取消后，变频空调的比例呈现快速提升的趋势。

9月份在变频加速、出口反弹的行业背景下，建议关注龙头企业的投资机会。

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