高华证券市场下挫后或将短线反弹但缺乏推动吧

在乌鲁木齐没有像这里这么好的球场。” 高华证券：市场下挫后或将短线反弹 但缺乏推动因素 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

A股市场下挫主要源于对流动性/增长的担忧继昨日下跌6. %后，沪深 00指数又于今日盘中再度下挫6.8%、收盘前跌幅为0. %（月初迄今跌幅达到16.8%），有色金属、房地产和金融板块领跌。6月20日7天SHIBOR利率升至11%的历史高位（6月25日为7.6%），7天国债回购利率（衡量银行/券商愿意从个人投资者手中融入资金的成本）也在6月25日盘中升至10.5%的高位（而6月21日收于6.5 %）。我们认为近期A股市场下挫主要受以下因素的推动：流动性担忧、硬着陆尾部风险以及在可能的更审慎货币背景下对中期增长前景的担忧。

鉴于估值已处谷底水平，下行空间有限，但缺乏积极推动因素截至6月25日，沪深 00指数对应的12个月预期市盈率为8.5倍（剔除银行股为11.2倍），较2006年以来8.0倍的历史谷底值低5%（剔除银行股为高9%）。我们预计201 年沪深 00指数盈利仍将实现正增长，尽管增幅较低。沪深 00指数对应的12个月预期市净率目前为1.24倍，低于1. 1倍的历史谷底值和2.0 倍的均值。因此，这或将支撑股指避免再度大幅下挫。另一方面，我们认为短期内缺乏推动市场持续或显著反弹的积极因素，因为紧张的流动性状况可能会持续一段时间（包括美国利率上升导致资金流向不利），而且考虑到经济中存在的不确定因素，投资者可能难以大幅积极加仓。

历史大幅下挫经历显示或将短线反弹我们分析了2002年以来沪深 00指数单日跌幅超过6%的全部15次下挫情形，其中8/11/9次在大跌后的1周/1个月/6个月内取得了正回报，平均涨幅为1.4%/4.7%/14.0%。在我们看来，本轮大幅下挫后可能短线反弹：未来数天（或季度末过后）短期流动性压力逐步缓解或将成为推动因素。然而，由于经济基本面的不确定性已有所增强，我们认为反弹力度或许有限（即不太可能收复近期全部跌幅）。

筛选出两组投资建议供投资者参考市场大幅下挫后，我们筛选出以下两组投资建议供投资者参考：1)针对那些寻找近期表现落后但可能短线反弹的股票的投资者：筛选出高盛评级为买入、且6月份以来表现落后于沪深 00指数的股票（其中受周期性影响较低的股票以灰色阴影标出）；2)针对那些希望得到部分股息收益率支撑的投资者：筛选出高盛评级为买入且201 年预期股息收益率超过4%的股票。