信息科技估值体系切换及增速降档荐股的

信息科技：估值体系切换及增速降档 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

估值体系切换及增速降档。我们认为2015年以来行业的低迷并非是简单的杀估值或杀盈利，而是估值体系的变换，也即从市值对标法到传统PE法的切换。市场对于计算机行业的估值体系在1 -15年之间多采用市值对标法，以某个愿景的市值作为对标套取对A股上市公司的估值。而在向上的增长空间的三个基本点被证伪之后，市场开始进入估值体系的切换，简单来说就是从市值对标法向传统PE法的回归。

业绩与估值的动态博弈。当前行业188家公司动态PE中值41倍（调和平均数4 倍），虽然处于2014年底以来底部区间，但与28.56%的利润增速（或与22.5%的增速中值）比较，并没有明显的配置优势。综合来看，我们认为持续的下跌释放了短期风险，但考虑到当前位置并没有很明显的行业性整体机会出现。

综合转型前景、业绩兑现力度、市场博弈三方面来看，我们认为计算机行业2017年下半年投资策略将有一定变化。市场将会更青睐落地能力强、兑现能力强、内生增速高的公司，而选股策略也将更多从主题驱动向自下而上转变。

在细分领域的选择上，我们推出2个选股逻辑：1）从产业链剖析看，新技术驱动令内涵增长更靠谱。这块主要关注人工智能、IT安全等细分领域。2）从计算机服务的下游行业向上看，更看好行业增速较高，行业用户体验差，政策监管壁垒高的行业信息化标的；这一部分主要推荐关注消费金融、智慧医疗两个细分领域。

行业变局1：人工智能改造行业，应用潜力无限。人工智能技术对人类体力及脑力的逐步替代，给各行各业带来的变革重构，前沿行业包括智能金融、安防、医疗、无人驾驶、教育和家居等。

目前全球智能语音行业已进入快速应用阶段。

行业变局2：信息安全与国产自主可控。我国信息安全产业近年来并购不断，上市公司不断依靠资本市场优势，通过并购完善产品线，形成协同效应。中国电子和中国电科两大综合IT企业集团是自主可控主力军，旗下几乎涵盖自主可控产业链各个环节，将最先受益于自主可控国产替代爆发，推荐长城电脑、中国软件，另外推荐国产服务器龙头浪潮信息、龙芯产业化合作伙伴、超算龙头中科曙光，络安全龙头之一绿盟科技。

所以跟从了内华达的方式办理结婚手续。”也因此实际上滨崎步的户籍上一直是单身。 行业变局 ：Fintech驱动消费成为经济马达。在科技的驱动下，未来金融向“长尾”客户普惠是必然趋势，之前只有高净值客户群体可以享受的财富管理、信贷、融资等金融服务将会向广大长尾群体辐射。其中，消费金融，移动支付以及财富管理将为普惠金融打开未来万亿级的市场。