家用电器面板行业的春天建议关注集团呢

家用电器：面板行业的春天 建议关注TCL集团 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

稳。市场方面：目前钢市环境仍利空占主导 报告要点空调：受益内销增速回暖，行业出货逐步转正9月份空调出货增速已逐步转正，符合我们此前预期。而使得行业增速转正的原因仍在于内销的逐步回暖：一方面去年同期空调出货基数已处相对合理水平；另一方面受节能补贴政策效应显现及节前备货等因素影响，9月经销商备货热情也较前期有所提升。不过出口依旧延续了8月的负增长态势。而在节能新政推动下一二级能效占比提升也带动空调终端均价同比环比均呈现有一定上涨。

冰洗：冰箱增速超预期，洗衣机内销实现正增长9月份冰箱内销出货超市场预期，原因一方面在于去年同期基数较低，另一方面或在于“家电下乡”退出前翘尾效应及节能补贴新政效应显现，不过考虑到目前的出货水平，我们认为冰箱高增长或难持续。洗衣机内销出货也逐步回暖，并在9月实现正增长，而使得增速逐步改善的原因或在于节能补贴效应的显现；此外，9月份洗衣机出口也呈较好增长趋势，共同推动行业总销量实现正增长。

黑电：内销稳定增长，四季度整体出货或超预期在去年同期基数较高的背景下，9月份液晶电视内销仍实现一定增长，且终端销量也呈现较好增长趋势，而随着节能补贴效应的逐步显现、日系品牌的逐步退出以及“家电下乡”翘尾效应显现，四季度行业内销规模有望得到进一步提升。不过从盈利能力层面来看，尽管近期节能新政使得产品结构有所改善，但面板价格持续上涨、整机提价压力较大或使得行业整体盈利能力面临一定考验。

维持行业“看好”评级未来家电板块业绩分化仍有望持续，龙头优势逐步彰显，业绩增速具有更强确定性。不过从短期来看，限制家电板块尤其是龙头企业股价上行的压力主要在于估值瓶颈，预计四季度龙头企业股价难有较大突破，不过基于龙头业绩的确定性，我们认为家电板块历年一季度的估值切换进程仍将延续，目前正是介入家电板块的最优时机，维持推荐格力电器、老板电器、合肥三洋以及三花股份。

同时强烈建议关注业绩弹性较大的TCL集团近期我们还走访了LGDisplay、华星光电、兆驰股份及深康佳等，对面板产业链进行了一定跟踪，核心结论如下：1、目前 2英寸面板处于全行业缺货阶段，但需求因受政策刺激持续向好；2、 2英寸面板目前已有明显提价，未来两三个月内仍有提价空间； 、短期内 2英寸面板供给仍存缺口，台韩厂商不会大规模进入；4、行业整体盈利能力得到明显改善，预计后期会表现更好。基于以上逻辑，预计TCL集团1 年业绩有望在0.24元左右，给予“推荐”评级。