高华证券市场化改革关注投资者利益计划

高华证券：市场化改革 关注投资者利益 201 - 类别： 机构： 研究员：

沈阳东方钢铁员工表示有些突然。与其消失的突如其来相反的是 [摘要]

证监会发布四项最新监管规定证监会周末发布四项新规，内容涉及：1)重启IPO；2)优先股试点； )现金分红；4)借壳上市。四项规定、尤其是优先股试点推出的时间早于我们的预期。

IPO新规：向注册制过渡的重要步骤新老规定的比较：1)加强了信息披露；2)更加注重保护投资者利益，例如，如果公司上市6个月期末股价低于发行价，则锁定期自动延长；制定稳定公司股价预案；对发行人财务数据造假的惩处更加严厉； )证监会审核期缩短为 个月（之前无明确时间表）；4)新股发行时间/价格取决于市场。证监会预计需一年时间完成760多家排队申请IPO的企业的审核工作，其中80多家（据证监会披露的数据，这些企业目前披露可能融资额的中值/均值为人民币2.6 亿元/6.5亿元）之前已获得核准，并将自2014年1月陆续发行新股。我们注意到在排队申请IPO的企业中有75%是预备在中小板/创业板上市。

潜在影响：积极的改革举措；金融股是最大的受益者我们认为鉴于证监会改革的市场化方向、对投资者利益的注重以及对基本面价值投资理念的鼓励，这些新举措有利于促进股市的发展。我们认为由于优先股开始试点，重启IPO所带来的流动性担忧或许会被股权融资（如银行股）不确定性的消除所抵消。总体来看，我们认为券商、银行和派息较高/上升的板块将成为主要的受益者，并在图表4、5中列出了潜在的受益股。此外，鉴于价值投资的重要性上升以及流动性担忧的分化（对银行股相对有利，但对中小板/创业板相对不利），我们预计沪深 00指数将跑赢创业板指数，这与我们在201 年11月8日发表的报告“新兴板块vs.传统板块-结构性估值溢价的周期性切换”中的观点一致。