建材降准有望优化流动性及融资成本荐股的

建材：降准有望优化流动性及融资成本 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事项：根据中国人民银行站消息，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。

从７日起 ■降准臵换MLF优化流动性结构，4000亿增量资金助力小微企业发展：

根据中国人民银行站4月17日信息，人民银行有关负责人表示此次通过降准臵换中期借贷便利有助加大对小微企业的支持力度，优化流动性结构，同时适当释放增量资金，具体为：1）增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。臵换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。2）释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。人民银行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入宏观审慎评估（MPA）考核。

■流动性优化及资金成本降低对建筑行业意义重大，民营企业或显著受益：建筑行业是典型的资金密集型行业，企业及项目融资多依赖于银行贷款，资金流动性及融资成本将直接影响建筑企业的现金流及可持续经营；同时在PPP模式下，流动性及利率水平将决定PPP项目的收益状况及可行性。根据我们的统计，沪深A股建筑行业上市公司（SW建筑装饰）资产负债率的5年间均值达到79.28%（整体法），在28个一级行业中位居负债率最高行业（剔除银行和非银后）。根据已公布2017年报的建筑行业上市公司数据统计，其有息负债总规模达到约1. 4万亿元，较2016年同比增加4.76%。我们预计随着PPP项目对于资本金穿透及出表认定的日趋严格规范，建筑企业的有息负债规模短期内或难以大幅降低，由此流动性和融资成本的边际改善将有效缓解建筑企业参与PPP的财务压力。此外，建筑行业中的小微企业多为民营企业，我们判断相较于国有企业而言,前者或将更显著受益于此次降准。