商业零售龙头发展提速荐股吗

商业零售：龙头发展提速 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨1.65%，跑赢沪深 00指数1.18个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌5.20%，跑赢沪深 00指数1.15个百分点。子板块方面，超市指数上涨1.20%，连锁指数上涨1.15%，百货指数上涨2.18%，贸易指数上涨1.66%。相对于本周沪深 00涨幅0.47%，中小板指涨幅1.87%而言，商贸零售板块整体表现较好。个股上涨排名前五名为王府井、三联商社、天虹股份、跨境通、友好集团，分别上涨12.78%、11.5 %、10.48%、9.4 %、8.22%；跌幅排名前五名为人人乐、宏图高科、ST成城、*ST商城、爱施德，分别下跌4.66%、 .92%、 . 1%、 .29%、 .12%。

本周重点推荐公司：苏宁易购：零售扭亏为盈，盈利或环比提升，背靠阿里，金融业务迎放量增长，维持“买入”评级。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数，利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平，线上加强运营，强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源，与阿里对接之后，全面开放，将贡献显著收入，同时，集团在金融全面布局，交易额将加速成长。我们预计年公司实现营业收入2411.25/ 007.71/ 642.75亿元，同比增长28. 1%/24.74%/21.11%；归属母公司净利润为16.41/21.77/ 4.95亿元。对标京东电商模块0. 倍P/GMV，预计苏宁2017年线上GMV为1801亿元，苏宁线上估值为540. 亿元；线下给予15倍PE，预计2018年净利润约为45亿元，线下估值为675亿元；物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5亿，金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为161.5亿，加总估值为1664. 亿元。

周度核心观点：无惧中美贸易摩擦，加配优质商贸标的。2017年是新零售开启的一年，巨头抢占线下门店加速，主要集中超市板块，格局已经稳定；展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地，开店速度将加快，同时制度改革将改善零售效率，重点配置超市板块，，同时1季度是消费旺季，建议重点配置超市零售股。电商板块的格局已定，未来龙头将强者恒强，从这个角度，建议重点配置苏宁云商；同时可关注百货的新零售投资行情，重点关注低估值的百货公司。

数据更新：永辉超市门店更新，截止2018年5月 日，永辉超市官数据显示，已开业门店604家，已签约门店207家，年初至今永辉新开门店数量为21家。本周维生素E市场报价在元/千克，价格下滑，维生素E市场偏弱运行。

本周投资组合：苏宁易购、南极电商。建议重点关注人人乐、华联综超、中百集团、家家悦、冠福股份等；产品型零售企业关注开润股份、飞科电器、新宝股份；百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。

但成材端同样面临价格下跌 风险提示：1）板块高弹性下市场系统性风险；2）全渠道融合不及预期； ）管理层对转型未达成统一；