信息科技中小市值主题荐股鼓励

信息科技：中小市值4G主题 荐5股 201 -0 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：近日，中国移动公布2012年业绩，并对201 年资本开支作展望。

我们判断中国移动201 年无线资本开支相较2012年增长%左右，之前对中国移动无线资本开支进入新一轮上升周期的判断进一步确认。分制式看，4G络建设是无线投资增长的关键驱动力；2G投资如期下滑； G投资额仍是黑箱，我们判断其与2012年持平。

中国移动2012年完成资本开支1274亿元；201 年规划资本开支1902亿元（上市公司口径），同比增长49. %。其中，无线资本开支，2012年完成GSM+TDL投资621亿元；规划201 年GSM+TDL投资799亿元，同比增长28.7%。

GTDS投资额仍是黑箱，我们对中移动 GTDS投资前景存持中性观点。一方面TDS易与TDL共址建设，设备重复利用率高；另一方面，我们注意到中移动2012年年报中披露当前TDS的络利用率仅24%。因此，对于中移动实际TDS投资需求不必过于乐观，我们判断将与2012年持平，即250亿元左右。

这也是厂家的无奈之举综上所述，201 年无线资本开支1049亿元，相比2012年的871亿元，同比增长20.4%。由于TDS投资的不确定性，我们倾向于认为201 年中国移动无线资本开支的实际增长在%之间201 年，无线资本开支周期反转背景下，通信设备股的投资要点包括：1）本轮通信投资复苏是一轮弱复苏，投资增速小于2009年；2）通信设备商的周期属性已远大于其成长属性； ）201 年重盈利复苏，轻盈利绝对值。

以此思路，我们整理了过去二年通信股的业绩表现。在投资标的上，我们首先考虑过去三年因投资疲软导致盈利大幅下滑的公司，包括中兴通讯、武汉凡谷、大富科技、世纪鼎利、华星创业。其次我们考虑未来二年，在费用控制上（即去产能）可行性较高的公司，据此逻辑，我们推荐中兴通讯、世纪鼎利、华星创业、大富科技、武汉凡谷。