中国年内二次降准未来定向调节政策料进一步位置

中国央行6日宣布今年内第二次降低存款准备金率：约有1000家县域农商行获降准3.5个百分点，5月15日起将执行8%的存款准备金率，预计释放长期资金约2800亿元人民币。

一直被视为货币（张道陵无需点政策大招之一的降准此番出台，会产生哪些影响？

影响之一：央行给出信号优惠准备金率框架已经上路。

交通银行金融研究中心首席经济学家连平认为，长期以来融资难、融资贵的问题主要集中在民营和中小企业，在一轮宽货币和增信用政策之后，中国企业整体融资成本仍然下行缓慢，很大程度上与民营和小微企业融资状况改善较慢有关。

金融机构受制于流动性和信用风险偏好的影响，难以较大力度地放手支持民营和小微企业融资。连平说，此次定向降准等于给了市场一个信号：优惠准备金率的框架已经上路，未来还会持续推进。

这个信号相当于明确告知：按照政策方向加大落实力度的银行，未来可能享有更大力度的流动性支持。通过降准，增加中小银行中长期可用资金，将必然提升银行信贷服务中小微民营企业的水平。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明也认为，此前央行一直通过中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)等工具向市场释放资金，但是中小银行通过这些工具获取资金的可能性比较小。此次降准，主要是定向针对中小银行，可以起到指哪打哪的效果，使得中小银行获得尽快做出合适的装备资金的成本有所下降，从而将更多资金用于民营和小微企业贷款。

影响之二：可以预期未来货币当局定向调节政策将进一步深化。

连平认为较去年同期的27,087辆下滑16.1%。====分页符====，未来定向调节政策将进一步深化。此番央行从中小银行存款准备金率优惠入手，是因为中小银行与民营、小微企业的近邻关系。目前，中国的中小银行小贷在行业中占比已经超过50%。优先对中小银行采取差别化的监管政策，有利于更加直接地增加小微金融供给，有助于进一步填补金融机构尚未覆盖充分的空白。

他预期，未来定向调节可能并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具以及扩大TMLF等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。

中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈认为，实施结构化的、差异化的较低存款准备金率，是推进中国货币政策框架转型的重要内容。不过她提醒，政策具体推出需要结合实体经济发展的需要，既要避免银行机构惜贷、慎贷，又要避免一哄而上、不顾条件地盲目放贷。

中国今年内已经两次宣布降低存款准备金率。今年首次宣布降准为1月4日，中国央行下调金融机构存款准备金率1个加入关注百分点，净释放长期资金约8000亿元人民币。

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