行业医疗保健短期基本面利好充分反映全年依然看

医疗保健：短期基本面利好充分反映 全年依然看好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆短期基本面利好充分反映，全年依然看好看未来个月，我们对医药行业持“谨慎”观点,市场走势是决定医药股能否持这支中超球队开价700万美元的同时续的最大变量。医药行业经历月的上涨后，基本面利好（盈利增速见底和政策偏暖）已经逐步被股价反映。中报业绩超预期是小概率事件，政策依然会有反复。大幅上涨后有调整压力，估值和相对收益吸引力降低。看未来6个月，我们维持行业“乐观”的看法，全年保持18%盈利增长，下半年季度盈利增长环比显著提升，消化估值压力后，“相对之美”还是可以预期的。投资组合偏好低估值和中期业绩确定性高标的：汤臣倍健（成长股），康缘药业（拐点型），益佰制药（确定性增长）。本期新增关注：华仁药业（拐点型）。

◆目前政策只是真空期，未来依然会有反复我们认为月是政策真空期（不认同“政策底”的说法），“毒胶囊”事件对行业冲击有限。原本7月份实行药品流通价格管理办法被推迟，广东省基药招标独家品种价格平稳，市场对于政策预期转向乐观。我们认为“医改”逐步走向深水区，不确定性依然较高，政策反复是必然的。车上比较拥挤下半年我们重点关注：发改委药品价格调整和北京基药招标，7月份份深圳全面取消“药品加成”试点，基本药物目录扩容机会。

◆今年前四月行业收入和利润增长分别为21%和16%，中成药最稳定国家统计局发布2012年前4月医药制造行业运行主要数据。截至4月份，医药制造业收入49 0亿元，同比增长21%，比一季度2 %的增速有所下降。同期，医药制造业利润总额为470亿元，同比增长16%，与一季度增速一致，维持在2007年以来的增速低点，依然高于2004年9%的增长。各子版块中表现最好的依然是中成药，收入和利润总额增速分别达到了29%和 1%。表现最差的是化学原料药版块，收入和利润总额增速分别只有8%和-11%。化学制剂和卫生材料2个子行业的增长出现了拐点，收入和利润总额增速都比11年有所提升，卫生材料版块反弹尤为明显。而生物制品的趋势依然不理想，处在下降通道中。