行业煤炭石油关注下游复苏程度荐5股

煤炭石油：关注下游复苏程度 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截至4月22日，港口煤价小幅回升，秦皇岛动力煤5800/5500/5000大卡价格均上涨5元/吨至655/615/525元/吨，4500大卡价格则稳定在4 0元/吨；京唐港5800/5500/5000/4500大卡价格均上涨5元/吨至665/620/525/4 5元/吨。截至4月19日，纽卡斯尔港动力煤价（6000大卡）小幅回落2.8%至85.85美元/吨，折算到广州的到岸价比国内动力煤价高16元/吨；昆士兰硬焦煤价下跌0.6%至152.17美元/吨，比国内价格低141元/吨。

秦皇岛库存大幅回落，下游产品价格以跌为主4月19日秦皇岛煤炭库存较上周继续大幅回落1 .7%至607万吨；截至4月10日我国重点电厂煤炭库存7 4万吨（库存天数20天）；截至4月19日，从纽卡斯尔港到黄埔港巴拿马船型70千吨级海运费较上周下跌 .7%；秦皇岛至广州的海运费较上周小幅回升0.5%，至上海海运费小幅回落1.1%；秦港煤炭吞吐量较上周回落 . %至48 万吨。

下游产品价格以跌为主。钢材库存继续回落，钢价小幅下跌(全国主要城市钢材库存下跌2.2%，螺纹钢价小幅回落1.2%至 670元/吨)。华东地区水泥价格继续上涨1.2%至 51元/吨，华南地区水泥价格则小幅下跌1.1%至 09元/吨。化工产品尿素价格小幅下跌1.2%至21 0元/吨，甲醇价格则下跌1.0%至2 87元/吨。

截至4月10日的粗钢日均产量为212万吨，较 月份增长2.5%。截至4月19日我们跟踪的焦炭价格总体保持稳定。

投资观点：煤价进一步下跌空间有限，关注下游复苏程度截至4月17日，环渤海动力煤价格指数较上周继续下跌1元/吨至615元/吨，再度刷新该指数发布以来的新低，产地价格总体保持稳定，部分地区略有下跌。今年以来煤炭价格持续走低，目前约有20%- 0%的煤炭企业处于亏损应急指挥,森林防火等一些很多不方便布线的环境状态。而大秦线春季检修从4月1 日开始，将于5月7日结束，为期25天。秦皇岛港口煤炭库存回落，秦港和京唐港动力煤价格小幅上涨。截至4月10日，我国重点电厂煤炭库存7 4万吨，库存天数为20天，较2月底的25天大幅回落。钢铁库存持续下降，焦炭价格止跌趋稳。我们认为煤价进一步下跌空间有限，但后续走势仍需关注房地产、基建投资等下游复苏程度。首选股为兰花科创（位于强力买入名单），其它买入评级的公司包括国投新集、潞安环能、冀中能源和伊泰股份。

主要风险下行风险：中国经济复苏力度显著低于预期备受关注的阿迪达斯状告阿迪王案终告和解，导致煤炭需求下滑。上行风险：中国政府换届后刺激经济的力度大于预期。