行业长城证券为什么看对了春季行情

长城证券：为什么看对了春季行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从这儿开始逐一分享在一些关键时点上的思考，本篇：春季行情的起。

继《冷眼旁观400点，一文读懂2014年》后，我还是比较忧虑的：一个同业好友说是看了大概，但论及今年的投资脉络，他是一个大好人！”(苗菲)我就知道越是信息化的时代，我们越没耐心看完一篇有点长报告，哪怕只需要十分钟就明白一年。所以从这儿开始把2014年拆散，做个逐一、简单的分享。

为什么大部分卖方没及时发现春季行情：彼时各大研究所都已做好年度策略，不约而同地谈到了资金紧张，俨然是一季度的大麻烦，下一步只有调整产品结构从而形成了相对谨慎的空头氛围。这个是可以理解的，IPO当头棒喝，并且1 年6月份的钱荒还记忆犹新，随后的季末、月末都有明显的资金价格上涨，那么12月末、春季前后，都会是资金相对紧张的时刻。

那为什么我在12月末看好春季行情：或许是托了宏观不好的福，流动性、非标清理，说不清楚，至少没把资金面当作很重要的一个因素。正所谓可一不可二，政府会让6月份发生过一次的事再来一次？即便是同等不好的消息再发生一次，对市场的影响也应当显著下降。IPO在我看来也并非坏事，短期还能为市场提供新的故事。总而言之，流动性不是考虑的重点，它没有让我悲观，看好是因为有乐观的东西存在。

乐观的东西，一是相信成长股的估值切换二是相信新能源汽车和特高压：（1）春季行情，估值切换，向来有之。只是时间长短、行情高度不同而已。这个可以回顾过去好几年，即便市场最差的时候。财报空窗期提供了想象的时空间。（2）估值切换主要体现在成长股，那么成长股又是怎么回事？12月初预期了大半年的IPO窗口打开，创业板随之大跌；其后的打新制度则让人大跌眼镜，“存量配售、两市隔离”的做法让流出去的资金重新回到深圳市场，上海市场反而承受到了流出的压力，这对成长股有利。（ ）最重要的因素。12月末，我看到新能源汽车、特高压两个很明显的投资机会。首先它们没涨，其次基本面很好，“2014年是新能源汽车的应用元年”，“特高压投资将显著增长”。

题外话：春季行情开展得比预期的要好，除了新能源汽车、特高压，其他如机器人、医疗服务都给我留下了深刻的印象，不得不感叹一个策略师要是没有全面的视角，会错失多少机会。另外回过头看，春季行情在1 年12月就开始了，暴跌之后的买入除了智慧，更需要勇气。