金融市场化步伐加快促进差异化竞争和金融机的

金融：市场化步伐加快促进差异化竞争和金融机构分化 荐 股 201 -05- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月24日，国务院批转了发改委《关于201 年深化经济体制改革重点工作的意见》，其中有关金融体制的改革内容主要集中在以下三个方面：利率汇率市场化改革、完善场外股权交易市场业务规则体系、推进制定存款保险制度实施方案。本文将对上述三个方面在年内推进的步骤、面临的约束条件、可能产生的影响展开分析，并定量分析了对金融行业上市公司的影响。

期望这30名学生今后肩负起四川首批性教育老师的使命。 我们的教学重点放在中小学生的性教育。 成都大学法学老师邓陕峡介绍 汇率市场化：年内有望扩大浮动区间。人民币汇率市场化改革的内容有三个层次：首先是扩 动幅度、然后是改革中间价形成机制或取消中间价、最后是放弃外汇市场干预，最终实现汇率完全自由浮动。05年以来，我国前后两次扩大人民币汇率的波动幅度，渐近推进了人民币市场化，但在中间价的形成机制、外汇市场干预方面，05年以来几无进展。我们认为，汇率市场化改革有可能加速推进，因为目前人民币汇率已经接近均衡汇率。201 年汇率改革的着力点还是在扩大浮动区间上，有可能从1%扩大到2%。

利率市场化：逐步打开存款上限和贷款下限，差异化及风险定价能力是关键。

中国利率市场化改革是一个渐进过程，改革的核心在于建立并进一步完善短期及中长期基准利率，并逐步放开存款利率上限和贷款利率下限。我们认为，存款上限打开对银行影响较大，在以理财产品利率作为代表的市场化利率及基准利率双轨制并存的过渡期期间，银行将延续及深化依据期限结构、规模、区域、客户等综合方面制定存款的差异化定价战略；贷款下限打开对银行定价影响有限，但“以短代长”可能会变相侵蚀银行贷款收益率。我们估算若201 年7月1日起将存款上浮上限放松到基准的1.2倍，将导致上市银行1 /14年净息差下降2.8/ .2个BP，影响1 /14年净利润1.7/4.8个百分点。

存款保险制度:建立迫在眉睫，小额存款占比高的银行负面影响相对较大。我们认为中国的存款保险制度会根据金融机构的重要性差异，要求大型商业银行、股份制商业银行、一定规模以上的城市商业银行强制加入，其他城市商业银行、农村商业银行和其他存款类金融机构选择性加入。在费率的选择上，我们认为会采用国际上通行的差别费率，以助于规避银行的逆向选择和道德风险。参照目前美国采用的四档费率水平，我们估算存款保险制度对于上市公司净利润的影响在1%-5%的范围内，中小额存款比重相对较高的银行负面影响较大。

场外股权交易市场：为券商新盈利模式构建奠定基础。从场外业务目前开展的情况看，无论是挂牌企业数量、场外股权交易制度的构建、以及券商的参与，均处于较为初级的阶段。短期内由于流动性不足、转板机制尚未建立等限制性因素的存在，券商尚无法构建起有效而可持续的盈利模式，更多的是处在战略布局的投入阶段。但从中长期来看，场外业务的发展及成熟，将为券商基础功能恢复、产品和服务创新及部门协作，乃至构建新的盈利模式奠定重要的基础。

我们看好资金实力雄厚、综合业务经营能力强、风险控制能力较强、业绩增长确定性较高的大型券商。