平安证券业绩压力延续关注结构主题计划

部分技术骨干、财务人员被列入上追逃。 平安证券：业绩压力延续 关注结构主题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

研究概述：

结合平安证券研究所最新发布的平安战略新兴产业指数，我们对中小市值和新兴产业公司三季报进行了统计汇总。总体上看三季度中小公司净利增速继续放缓，整体依然面临较大估值压力，但结构分化的机会也在酝酿，重点关注真正受益政策扶持的新兴产业相关子领域明年的盈利反弹机会。

投资要点：

业绩增速继续放缓，全年盈利难达预期。2011年前三季度中小市值公司累计营业收入同比增长28.56%；净利润同比增长16.06%。相比去年同期，盈利能力显著下降是中小市值公司净利增速放缓的主要原因。与业绩低于预期相对应，市场对中小市值公司的盈利预测不断下调，但从目前看，全年盈利仍有较大下调空间，这将给中小市值整体带来一定的估值压力。

新兴产业整体疲软，部分领域相对较强。前三季度新兴产业业绩增长弱于传统行业。三季度单季平安战略新兴产业成份股营收和净利同比增速18.54%和-2.16%；其他中小市值公司营收和净利同比增速30.33%和16.80%。新兴产业各细分领域中仅生物行业净利增速维持39.16%高位，新材料、生物和高端装备制造行业的估值水平与盈利增速匹配度相对较高。

整体机会难以再现，未来走势趋于分化。四季度中小公司业绩回落趋势料将延续，加之估值压力仍然偏高，中小市值股票四季度很难出现整体性机会。但在政策暖风频吹，经营环境改善背景下，未来结构性机会将逐步凸显：一方面，历经两年摸索，部分新兴产业子领域扶持规划将更具操作性，政策效果将大幅提升；另一方面，今年以来业绩压力反而创造强势公司的扩张机会，提升未来业绩弹性。建议重点关注节能环保设备、化工新材料、核电建设相关、TMT软业务（软件、软消费、软服务）四大主题。