国金证券政策宽松预期提升源泉

国金证券：政策宽松预期提升 类别： 机构： 研究员：

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政策宽松预期提升事件：统计局公布，1月CPI同比0.8%（前值1.5%），PPI同比-4.3%（前值-3.3%）基本结论：

1、1月CPI大幅下滑0.7至0.8%，创近五年新低，主要为食品价格极度疲弱导致，其环比0.7的涨幅，仅为历年1月（或节前一个月）涨幅的1/3左右；非食品价格平稳，但环比表现与前期大体相同。

2、按照本次CPI表现，预计2月春节CPI仍将保持低位，不排除继续小幅下滑的可能（0.%区间）。季度上看，维持年报预测，1季度为CPI低点，逐季缓慢回升；月度上看，下半年回升趋势更加明显。

3、PPI跌幅扩大1.0至4.3%，原油等大宗商品价格下跌幅度较大，同时传导深入，原料与加工价格跌幅扩大；同时需求疲弱、生活资料由平转跌。短期看PPI跌幅还将继续扩大（即便环比有所企稳）；维持年报预测，PPI至2季度触底回升的概率较大。

4、政策宽松预期增强。疲弱的物价与需求，均要求周期类政策应对；除了降息要求上升、预期走强外，未来稳增长逐渐加码的信息也将陆续出现。实际经济波动或至2季度中后期迹象更加明显，详见我们前期一贯判断。