东吴证券传统暗淡新兴闪亮鼓励

东吴证券：传统暗淡 新兴闪亮 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、美国：一枝独秀步入加息复苏强劲。2008年全球金融危机源于美国次贷危机，但由于其特有的创新活力及经济相对独立性，美国成为复苏最强劲的国家之一。

失业率下降。失业率已从金融危机时的超过10%下滑至2015年11月份的5%。

2016年就业市场将继续改善，美联储预计2016年美国失业率将降至4.7%。

房地产大幅反弹。在低利率、加息预期以及就业市场持续好转等多重因素推动下，美国房地产市场大幅反弹，商业房地产价格已超过2007年的峰值16％。最热的地区房价都超过两位数。2016年美国房地产市场增长态势将有望延续。

步入加息通道。2015年12月17日，美联储宣布，将联邦基金利息率调升25个基点至0.25%-0.50%。这是美联储近10年以来首次加息。预计2016年加息4次。

2、欧洲：复苏缓慢地缘危机得益于低油价、量化宽松和弱势欧元的有利影响，欧洲经济在2015年延续3年来的缓慢复苏势头，经济同比增速分别从第一季度的1.3%和1.7%上升至第三季度的1.6%和1.9%，但相比金融危机前3%以上的增速仍有不小距离。

受难民潮、恐怖袭击、主权债务危机、制裁俄罗斯的不利影响，欧洲经济虽然缓慢复苏，但前景不容乐观。

3、日本：人口老化E刺激人口老化。截止2014年10月1日，日本65岁以上的老人达到了3300万人，占总人口的比例为26.0%。每年有超过十万工薪族辞职回家照顾老人。

E，即量化质化宽松。除比照美国、欧洲印钞票购买政府公债及不动产抵押债券等企业债外，日本还将发行巨额钞票购买日本股票。

在量化宽松刺激下，日本经济经过2015年的低潮后，2016年将缓慢回升，日本官方预测为1.7%。高盛预测，日本经济在2016年有望迎来增长，预计日本经济2016年将增长1％，高于2015年0.5％的预期。

4、金砖四国：增速下滑分化明显中国经济：结构调整、增速放缓。GDP增速，2015年预计6.9%,2016年预计6.7%。

俄罗斯：受石油价格下跌、西方制裁的影响，陷入二十年以来持续时间最长的衰退周期。

世行预测，2015年俄GDP下降3.8%，2016年将继续下跌0.7%。

巴西：面临“高通胀，负增长”困境，2015年消费者物价指数（IPCA）为10.67%，有机构预计2015年至2017年，巴西的经济增速分别为-3.7%，-3.5%和-0.5%，为1901年有记载以来首次三连跌。

印度：受益人口红利，印度经济增长强劲。据世行预测，2015年印度GDP增速将加快至7.4%，2016年达7.8%。自1999年以来的“龙象之争，印度首次胜出。

2015年11月10日，高盛关闭其1亿美元的“金砖四国”基金，宣告一个时代的结束。

5、全球经济预测：复苏乏力2015年，经历上半年的持续放缓后，下半年全球经济复苏略有起色,但仍低于2014年。预计2015年全球GDP实际增长率为3.2%左右，低于2014年3.43%。

我这一块就只有10斤鳝鱼。”2016年，全球经济仍将复苏乏力。发达经济体长期增长缓慢，新兴经济体总体下滑趋势难以遏制。主要经济体宏观政策分化，美加息、日欧量化宽松，跨境资本流动规模放大，外汇与金融市场动荡，地缘政治危机（俄土战机冲突、欧洲难民潮）、恐怖袭击、自然灾变等，都可能对全球经济运行带来负面影响。预计2016年全球经济GDP增长率可能仅为3.0%左右。

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