联讯证券业绩改善程度超预期关注业绩爆发和位置

联讯证券：业绩改善程度超预期 关注业绩爆发和大幅扭亏个股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

净利润规模统计——中报整体业绩表现较好，改善程度超出预期以净利润指标来计算，已公布中报的11,444家新三板挂牌企业平均净利润为488.50万元，与2016上半年平均净利润393.56万元相比有较明显的增长，所以净利润平均增幅名义为24.12%，远高于2016年0.08%的同期增幅；如果除去业绩变动较大的权重挂牌企业因素，计算新三板企业整体盈利实际增长水平的话，2017上半年，新三板企业净利润中位数为157.70万元（2016年同期为137.00万元），净利润中位数增幅达到15.11%，同样远高于2016年6.16%的同期增幅。可见新三板企业在2017年上半年经营状况出现了明显的整体复苏状态，对投资者而落实建设资金200亿元言，这是一个比较满意的结果，同时也超出了我们对新三板市场的整体预期。

跨资本市场比较，2017上半年新三板企业25.28%的名义归母净利润平均增幅高于创业板企业6.24%的归母净利润平均增幅、以及中小板企业23.20%的归母净利润平均增幅，企业整体竞争实力有了比较明显的提升。

不同行业主题的业绩表现——金融行业整体业绩回升，基因治疗、电商、人工智能概念表现突出按一级门类行业来分，IT行业、采矿业、住宿餐饮、交运行业、批发零售业这五大行业2017上半年整体业绩表现最好。权重较大的金融行业和IT行业，2017上半年实现整体业绩大幅回升，对新三板市场整体盈利状况的改善起到了重要的推动作用。

按照新三板概念主题划分，新三板医疗服务概念公司2016年成功实现逆袭，归母净利润合计同比增长225.94%，同样实现华丽转变的还有门户、固废回收、基因治疗等概念。电子商务、人工智能、无人机等热门概念主题公司业绩也持续高增长。

如果与A股上市公司2017年中报相比较，新三板重点概念板块里面，基因治疗、电商、人工智能、无人机、智慧城市等是新三板整体业绩增长明显强于A股市场的概念板块；反之，生物识别、信息安全、工业4.0、络教育、3D打印等是新三板整体业绩增长明显弱于A股市场的概念板块。

创新层企业业绩盘点——非典型性特征延续，盈利成长性略弱于市场整体，营收成长性高于市场整体已公布中报的1,378家创新层企业平均净利润为1,393.20万元，与2016中报平均净利润1,134.11万元相比增幅为22.85%，低于24.12%的市场平均水平。